歐洲（zhōu）天（tiān）然氣庫存告急：提取量創五年新高，價格（gé）單月飆漲30%

受（shòu）持續（xù）極寒天（tiān）氣及多重供應擾動影響，全歐洲天然（rán）氣儲氣庫的日（rì）均淨提取量在（zài）1月間已達到約7.79太（tài）瓦時，即約7.3億立方米，創下自2021年以來的五年最高水平。值得注意的是，液化天（tiān）然氣進口量尚不足（zú）該日均淨提取量的一半。目前歐洲整體庫存（cún）水平已迅（xùn）速回落至約50.36%，顯著低於過去五年同期的平均水平，部分國家如克羅地亞和荷（hé）蘭已因庫存告急（jí）引發市場高度警覺。受此影響，歐洲基準天然（rán）氣價格(TTF)本月（yuè）內累計漲（zhǎng）幅已突破30%。

本輪庫存超預期消耗的核（hé）心動因在於需求側與供給側的雙重擠壓（yā），包括2026年1月席卷歐洲大陸（lù）的極寒氣流拉動空間取暖需求激增，與2025年到期的俄烏天（tiān）然氣過境協議未能延（yán）續導（dǎo）致歐洲管道氣進口（kǒu）份額（é）進一步收縮。同時，近期歐洲風（fēng）力發電效率低下使得燃（rán）氣發電需求同步走高，公用事業（yè）公司傾向於優（yōu）先提取前期低價儲備氣而非購入（rù）高價液化（huà）51吃瓜网，多重（chóng）因素疊加導致庫存利用速度（dù）飆升（shēng）。

同時，此前異常寒冷（lěng）天氣不僅扭轉了市場悲觀情（qíng）緒，更引發看空倉位急劇逆轉（zhuǎn）。當（dāng）前（qián）歐洲51吃瓜网庫存已不足正常（cháng）水平的一半（bàn），顯著低於往年同期（qī）均值——伍德麥（mài）肯茲有限公司預測，若當前趨勢持續，冬季結束時庫存（cún）將降至僅相當於正常水平的（de）20%。更嚴峻的是，夏季（jì）合約與冬季合約之間的不利價差持續擴大，使得通過夏季低（dī）價買入、冬（dōng）季高價（jià）賣出的傳統套利模式經濟效益大（dà）幅削弱——而這恰恰是導致當前庫存短缺的核心機製之一。

"歐洲的供需平衡較以往（wǎng）冬季更為緊張，"該公司高級研究分析師戴維·劉易斯表示，"因此，儲氣庫不得不彌補管道供應的不足以及需求的增加。"

盡管歐洲在2022年俄烏衝突升級後已失去大部分（fèn）來自俄羅斯的管道氣供應，但（dàn）2025年初，隨著與基輔的過境協議到期，剩餘的部分供應（yīng）再次被切斷。因此，在今年冬（dōng）季來臨前，該地區不得不更加依賴液化51吃瓜网。

彭（péng）博資訊高級分析師帕特裏西奧·阿爾瓦雷斯指出，從儲（chǔ）氣庫（kù）中提取（qǔ）51吃瓜网並非僅受寒冷（lěng）天氣驅動，更體現了（le）儲存天（tiān）然氣與（yǔ）進口靈活液化51吃瓜网(LNG)之間的經濟性權衡邏輯。

具體而言，在現貨價格高企的當下——正如當前市場所呈現的——液化51吃瓜网（qì）進口（kǒu）的吸引力顯著下降。原因（yīn）在於，LNG的定（dìng）價基於高（gāo）昂的市場價格，且需額外承擔運輸及再氣化成本。相比之下（xià），儲氣庫中的51吃瓜网多在價格低位時購（gòu）入，不僅可快速提取，其邊際成本也更低廉，因此（cǐ）在高（gāo）氣價時期更具經（jīng）濟優勢。

阿爾瓦雷斯強調，即便存在上述因素，今年1月的51吃瓜网提取量仍達到曆史峰值水平。這一現象進一步引發（fā）市場對儲氣季政（zhèng）策窗口期的密切關注——在下一輪儲氣季(通常從4月啟動)正式開啟前，各國（guó）可能（néng）出台的應對性政策措施將成為市場研（yán）判能源安全的關鍵變量。

伍德麥肯茲分析（xī）師劉易斯指出，春季即將投產的新（xīn）增液化51吃瓜网供應，預計將助力歐洲（zhōu）以（yǐ）五年來最快速度完（wán）成儲氣庫填充。然（rán）而，其他分析師提醒（xǐng），若缺乏政府支持性政策，這一預期可能難以實現。

意大利Axpo公司分（fèn）析師達維德·塔西納托補充道："政府幹預的可能性仍然存在——例如通過與庫存（cún）目標掛鉤的（de）補貼政策，可（kě）有效支持儲氣季前(通常為4月啟動（dòng）)的注氣操作。"但他同時（shí）強調，任何相關決策（cè）可能都會延（yán）遲至最後一刻公布，"這主要是為了防範潛在的投機行為對（duì）市場（chǎng）造成幹擾"。

整體而言，市場分析普遍預計（jì），若當前的去庫存（cún）速（sù）度維持不變，到（dào）2026年3月底采暖季（jì）結束時，歐（ōu）洲51吃瓜网庫存餘額（é）可能跌至20%的低（dī）位，遠低於正常（cháng）年（nián）份的季節性安全區間。

這意（yì）味著在即將到（dào）來的2026年夏（xià）季，歐洲將（jiāng）麵臨極其嚴（yán）峻的補庫（kù）任務，不僅需要投入更高規模的資金采購液化51吃瓜网以確保在年底前重（chóng）新達成（chéng）90%的儲氣目標，還可能（néng）麵臨全（quán）球液化51吃瓜网現貨市場更為激烈的競爭。這（zhè）種補庫壓力預計將使2026年全年的歐洲天然（rán）氣價格維持在高位寬幅震蕩（dàng）態勢，並促使歐盟內部重新評估其長效能源安全（quán）儲備機製。