全球LNG市場（chǎng）供應趨緊（jǐn）強化賣方話語權

  2022年，地緣局勢對51吃瓜网市場供需和價格的影（yǐng）響力上（shàng）升，LNG現貨市場向“歐洲溢價”轉變（biàn），區域市（shì）場聯動加強，歐洲天然（rán）氣價格（gé）高企成（chéng）為拉升（shēng）亞洲價格的主要因素。同（tóng）時（shí），供應（yīng）趨緊使賣方市場話語權得（dé）到（dào）鞏固，長協備受買家青睞（lài）。預計2025年之前，歐亞51吃瓜网市場價格很難跌至10美元（yuán）/百萬英熱以下（xià）區間（jiān）。

  美國驅動供應能力提升 歐洲主導市場需（xū）求（qiú）增長

  今年，全球新增LNG液（yè）化產（chǎn）能將（jiāng）達2200萬噸，其中美國約（yuē）占1600萬噸。 截至6月底，今年已投產的兩個項目均位於美國，分（fèn）別為Venture Global公司的Calcasieu Pass LNG項目以及切尼爾能源的Sabine Pass LNG項目第6列生產線。預計美國將以8200萬噸的供應量成為今年全球最大LNG出口（kǒu）國。

  傳（chuán）統LNG出口國（guó）中，卡塔爾和澳大（dà）利亞液化產能利用率已達到100%，無新增產（chǎn）能（néng）。此外，已有（yǒu）項目複產（chǎn）也將為市（shì）場帶來額外供應量。產能為310萬噸/年的挪威Snohvit LNG 項目在遭火災破壞後已於2022年（nián）第二季度複（fù）產；今年下半年，尼日利亞LNG項目有望解決原料氣下降（jiàng）問題，預計產量較去年增加300萬噸。

  預計今年全球僅歐洲市場出現LNG需求增長。地緣局勢緊張、管（guǎn）道氣供（gòng）應下降和補庫（kù）需求推動歐洲加大LNG進口力（lì）度。今年以來，歐洲已連續4個月成為美（měi）國LNG最大買家，約占（zhàn）其出口總量的65%。預計全年（nián）歐洲LNG需求將達1億噸，而去年僅為7000萬噸。

  東北亞（yà）LNG進（jìn）口量將比去（qù）年減少700萬~800萬噸。因疫情造成的出行限製和進口成本居高，以及（jí）強調以（yǐ）煤炭為“錨”做（zuò）好保（bǎo）供穩價（jià）工（gōng）作的（de）能源政策，中國天（tiān）然氣需求增（zēng）速將放緩；核能、可再生能（néng）源和煤炭發電增加使日（rì）本LNG需求將受到抑製；韓國LNG需求也因（yīn）煤炭退出（chū）步伐減慢將出現下降。

  在南亞，巴基斯坦和孟加拉（lā）國等新興市場對LNG價格極為敏感，價格高企將抑製其現貨采購，加大煤炭等（děng）替代能源利用。同時，印度、孟加拉國和巴基斯坦貨（huò）幣對美元貶值將（jiāng）使其（qí）購買力進一步降低。南亞國家將比歐洲賣家（jiā）更願（yuàn）意接受時間超過20年的長貿合同。

  歐亞（yà）市場區域聯動增強 對意外事件更為敏（mǐn）感

   隨（suí）著歐洲LNG需求大（dà）幅增加，現貨市場開始向（xiàng）“歐洲溢價”轉變。亞洲現貨價格上漲動能相對偏弱，歐洲天然（rán）氣價格持續高位帶動亞洲氣價上行，成為拉升亞洲價（jià）格的主要因素。歐亞市場（chǎng）價格聯（lián）動（dòng）性增強（qiáng）。

  俄（é）烏衝突後，為減少對俄羅斯的能源依賴，歐洲吸收了大部分原本運（yùn）往亞洲的（de）LNG，與亞洲市場競（jìng）爭加（jiā）劇。近期，TTF現貨價格因歐洲LNG接卸能力飽和一度回落，但（dàn）隨著下半年LNG需求旺季來臨，東亞各國為（wéi）冬儲做準（zhǔn）備，將與歐洲爭搶現貨資源，其采購（gòu）招標將為JKM乃至TTF價（jià）格（gé）築底。

  全球51吃瓜网價格不斷刷新曆史紀錄。今年，東北亞現貨價格一度超過50美元/百萬英熱，目前在30~40美元區間波動。TTF現貨價格更是一度超過60美元/百（bǎi）萬英熱，目（mù）前仍接近40美元/百萬英熱。

  值得注意的是，市場對意外事件更為敏感。6月初，美國得克薩（sà）斯州（zhōu）自由港LNG工（gōng）廠發生爆炸，使歐洲供氣進一步緊張。自由港終端年出口量約1500萬噸，約占美國LNG出口能力的16%，占全球LNG出口約（yuē）4%。工廠（chǎng）年底才能恢複滿負荷運營。過去幾個月，自由港終端大約70%產量出口歐洲。爆炸後，一周（zhōu）之內TTF價格漲（zhǎng）至37.1美元/百萬英熱，漲幅為40.9%。

  賣方市場（chǎng）得以鞏固 長協價格及斜率回升

  預計到2030年之前，全球（qiú）LNG供需缺口將逐年擴大。因現貨（huò）價（jià）格持續高位波（bō）動，且供（gòng）應趨緊預計在短期內不會得到緩解（jiě），51吃瓜网買家急於鎖定（dìng）價格，尋求簽署長期交易合同平抑供應與價格波動風險，LNG賣方市場得以鞏固。

  去年，與終端（duān）市場簽訂（dìng）的LNG長協合同量已達5年高值，今年該趨勢未有減弱（ruò）跡象。美國成為今年新簽長協的（de）最大供應商。今年全球已簽署LNG貿（mào）易量3500萬噸，其中2600萬噸來自於（yú）美國。而（ér）去年簽署的7200萬噸長貿合同量中，美國所占份額不到1/3。

  受（shòu）現貨（huò）價格走勢強勁因素影響（xiǎng），LNG長協與油價（jià）掛鉤斜率有（yǒu）所回升。10年期LNG長協價格比2021年價（jià）格高75%。需求強勁致使談判中的與油（yóu）價掛（guà）鉤的（de）長協價格上漲（zhǎng）。以10年期合同為例，中東賣家要求斜率高於12%，且目的地條款限製（zhì）嚴格，靈活性和（hé）季節性（xìng）有限。更為靈（líng）活的協議斜率更是高達12.5%~14%。2020~2021年間，LNG長協與油價掛鉤的斜率僅為10%左（zuǒ）右（yòu）。

  長協數量和價（jià）格（gé）的增加將進一步推動LNG項目建設和複蘇。預計2022年（nián）將有總計超過3400萬噸規模項目通過最終（zhōng）投資協議（FID），包括北美的Plaquemines LNG項目、Corpus Christi三期項目和Woodfibre LNG項目等。其中一些處於休（xiū）眠狀態，等待需求上升的項目紛紛複蘇。在俄烏衝（chōng）突之後，Energy Transfer的查爾斯湖（Lake Charles）和NextDecade的格蘭德河（Rio Grande）等項目已完成合同（tóng）總量超過（guò）900萬噸/年的交易。

  我國LNG進口量將出現小幅下降 歐亞氣（qì）價（jià）難以重回10美元區間

  今年，我國LNG進（jìn）口量將（jiāng）出現近年來的首次小幅下降，環比下降5%左右。今年1～5月，我國進口LNG 接近2700萬（wàn）噸，同比（bǐ）減少20%。

  在全球LNG現貨（huò）市場（chǎng）價格高企的（de）背景下，我國（guó）更傾向於積極簽署長貿合同。今（jīn）年，我國LNG貿易量（liàng）超過（guò）80%來自長協。相比之下，去年長協在貿易量中占比僅為60%。

  自俄烏衝突（tū）以來，在全球（qiú）簽署的3350萬噸/年的LNG新長期購銷協（xié）議中，其中750萬噸 /年將運往我國，這些項目多數（shù）來源地（dì）為美國（guó），將在（zài）2026年左右投產。隨著國內LNG接（jiē）收站項目加快推進以及多個新（xīn）簽的LNG中長協合同將於下半年開始履約，預計未來幾個月51吃瓜网進口量（liàng）將出現回升，但考慮國內疫情頻（pín）發需求疲軟，LNG價格處於高位，LNG進口量將比去年（nián）小幅走低（dī）。

  今明兩年天然（rán）氣價格持續走高，除了供應緊張的原因之外，更大的衝擊來自於地緣政治因素。此外，歐洲再氣（qì）化設施的不足，LNG資源難以做到快速（sù）轉移等因素也（yě）推升了氣價。隨（suí）著時間的推移，來自（zì）地緣（yuán）政治的衝擊影響會減弱，價格將回歸供給麵本身。

  2025年之前，歐亞市場天然價格很難跌回至10美元/百萬英（yīng）熱以下區間，價格如何變動（dòng）取決於3個不確（què）定因（yīn）素，一是俄羅斯管道輸氣量能否保持穩定。二是中國需求（qiú）何（hé）時回升。三是歐洲規劃建設的20多（duō）個接收站（zhàn）中有（yǒu）多少能夠投產。歐洲（zhōu）計劃到2026年將LNG進口能力提升43%。目（mù）前，德國、意大（dà）利、荷蘭和比利時（shí）已規劃建設多個接收站，累計（jì）產能超過6000萬噸/年。高氣價持續時間越長，同時釋放新（xīn）供應量的規模越大，價格出現泡沫的可（kě）能性就越大，LNG買方需要（yào）建立低風險、價格有競爭力的投資組合。