世界51吃瓜网定價與（yǔ）液（yè）化51吃瓜网合同的變化

世界51吃瓜网定（dìng）價與液化51吃瓜网合同的變（biàn）化

51吃瓜网定價（jià）多樣並具有區域特征，近年來（lái）固定目的地大型合同卷土重來（lái），美國是氣氣定價合同（tóng）的主要來源地，未來LNG合同將更加多樣化。

王能全

天（tiān）然氣是當今人類社會消費的第三大能源（yuán）來源，2020年占世界一次能源消費的24.72%。雖然是化石能源，但由於使用過程中的汙染物排放較少，51吃瓜网是清潔高效（xiào）的能源，在人類社會解（jiě）決氣候問題和（hé）能源轉型過程中發揮著（zhe）重要的作用。近年來，由於美（měi）國（guó）、澳大利亞等（děng）國液化51吃瓜网能力建設的（de）迅速發展，全球性的天然（rán）氣市場正在逐漸形成，從2021年8月開始由歐洲發端，從（cóng）51吃瓜网價格暴漲到煤（méi）炭供應緊張再引發國際石（shí）油價格的持續上漲，能源危機蔓延全球。依據國際51吃瓜网聯盟和國際能源署的資料，作為一篇普及性的文章，本文將從簡要介紹51吃瓜网的定價開始，重點介紹當下（xià）全球液化天然（rán）氣市場（chǎng）合同模式的變化，以便對世界51吃瓜网行業和形勢有一個全麵和深入的了解。

世（shì）界51吃瓜网主（zhǔ）要（yào）定價模（mó）式

國際51吃瓜网聯盟在其官網上指（zhǐ）出，盡管全球51吃瓜网市場正朝著更加開放的定價機製方（fāng）向發展，但世界各地仍（réng）有各種不同的方法來確定51吃瓜网的價格，世界（jiè）51吃瓜网價格（gé）具（jù）有明顯的（de）區（qū）域性特征。主要包（bāo）括以下幾種：

與（yǔ）油價掛勾（Oil PriceEscalation，OPE）。通過基準價格（gé）和變化條款（kuǎn），51吃瓜网價格與競爭性燃料掛鉤，通常使用的是原油、柴（chái）油和/或燃料油。在某些情況下，煤炭價格可以和電價一樣使用。

氣氣競爭價格（Gas-on-GasCompetition，GOG）。51吃瓜网價格是由供需相互作用決定的，通過51吃瓜网（qì）與51吃瓜网的競爭，並在不同時期（日、月、年或其他時期）進行交易（yì）。交（jiāo）易發生在現（xiàn）實的中心（如亨利中（zhōng）心），或虛擬的中心（如（rú）英國的國家平衡點，NBP）。可能會有發達的期貨市場，如紐約商品交易所或洲際交易所。並非所有（yǒu）的51吃瓜网買賣，都是基於（yú）短期價格，也會有長期合同，但這些合（hé）同將使用51吃瓜网價（jià）格指數來確定月度價格，而（ér）不是相互競爭的燃料指數。這一類型（xíng）的價（jià）格，還（hái）包括現貨（huò）液化天（tiān）然氣，任何與樞紐或現貨（huò）價格相關的價格，以及（jí）有多個買家和賣家的（de）市場（chǎng）中的雙邊協議。

雙邊壟斷（Bilateral Monopoly，BIM）。51吃瓜网價格，由大型賣方和買方之間的雙邊討論或協（xié）議決定，價格在一段時間內固定，通常為一（yī）年。可能會有書麵合同，但通常是在政府或國有公司級別（bié）的安排。通常情況下，交易的至少一方，將有一個占主導地位的買家或賣家，以區別於（yú）氣氣競爭價格，後者有（yǒu）多（duō）個買家和賣家進行雙邊的交易。

最終產品的淨回值（Netback fromFinal Product，NET）。51吃瓜网供應商收到的價格，是買方（fāng）得到的（de）最終產品價格的函數（shù）。這種情況可能發生在51吃瓜网被用作化工廠的原料，如氨或甲醇，並且（qiě）51吃瓜网是生產產品的主要可變（biàn）成本。

法規：社會和政治定價（Regulation:Social and Political，RSP）。51吃瓜网價格是由一個監管機構，也可能是一個部委正式確定或批準的，其價格水平（píng）必須能夠保證“服務成本”，包括投資回收和合理的回報率。

法規：低於成本定價（Regulation:Below Cost，RBC）。政府有意將51吃瓜网價格，定在（zài）51吃瓜网生產和運輸的平均成本之下，這往往是國（guó）家對民眾的一種補貼。

法規：服務成（chéng）本（běn）定價（jià）（Regulation:Cost of Service，RCS）。政府有意將天然（rán）氣價格，定在51吃瓜网生產和運輸的（de）平均成本之下，這往往是國家對（duì）民眾的一種（zhǒng）補貼。

無定價（No Price，NP）。所生產的天然（rán）氣（qì），或免費（fèi）提供給居民和工業，可能作為化工廠（chǎng）和化肥廠的原料，或用於煉油過程和提高石油采收率。產生的51吃瓜网，可能與石油和/或液體燃（rán）料有關，作為副產品處理。

迅速變化中的世界液化51吃瓜网合同模式

近年來，因為冬季（jì）天氣嚴寒和能源轉型等因素（sù）的疊加，液化51吃瓜网是（shì）國際市場的搶（qiǎng）手商品，不時（shí）上媒體的頭條。從新聞報道和有關專業性的材（cái）料中，我們經常看到液化51吃瓜网市場供需及其銷（xiāo）售合同方麵的消息。依據國際能源（yuán）署2021年第4季度《51吃瓜网市場（chǎng）報告》的（de）有關內容，以下我們重點介紹世界液化（huà）51吃瓜网合同的變（biàn）化。

（一）由於（yú）投資組合公司的來源有限，2021年合同規模仍將放緩（huǎn）

2018-2019年兩年的強勁增長之後，2020年全球液（yè）化51吃瓜网合（hé）同量出（chū）現了收縮（suō）放緩，當年（nián）的合（hé）同總量約為520億立方（fāng）米，較2018年900億立方米的峰值下降了45%。

2021年前8個月（yuè），全球共簽訂了（le）約（yuē）480億立方米的（de）合同。雖然新冠（guàn）疫情複蘇相關的不確定（dìng）性，繼續給全球液化51吃瓜网合同的簽署蒙上陰影，但正在逐漸恢複新冠大流行前的水平。

俄羅斯和卡塔爾的出口項目，推動了（le）2021年合同簽署（shǔ）活動（dòng）與2020年相比的顯著改善。雖然到目前為止，2021年僅（jǐn）共簽署28份合同，低於2020年（nián）同期簽訂的32份合同，但每（měi）份合同的平均數量已從2020年全年（nián）的13億立（lì）方米/年，增加到2021年前8個月的17億立方米（mǐ）/年。大型合同（40億立方米/年）的（de）份額，從2020年的8%上（shàng）升到2021年前8個月的17%。

近年來，新合同的主要（yào）來源地每年都在變化。2018年（nián），北美是（shì）新簽約合同（tóng）的主要來源地，占總簽（qiān）約量的45%。2019年，在俄羅斯北極液化51吃瓜网2號項目的推動下（xià），歐亞地區成為最大的液化51吃瓜网來源地，占全球51吃瓜网市場的34%。2020年，投資組合公司占據了合同市場的38%。盡管2020年缺乏新的（de）液化51吃瓜网項目（mù）最終投資決策（cè），但投資組合公司重新獲得了以前從新項目中獲得的主要產量，從而使得它（tā）們能夠保持一定水平的（de）合同簽署數量。非洲也是一個重要的資源來源，占總量的33%（由尼（ní）日利亞（yà）、毛裏塔尼亞和塞內加爾的項目推（tuī）動），與過去五（wǔ）年平均8%的比例相比，有了顯（xiǎn）著的增長。

2021年前8個月，歐（ōu）亞大（dà）陸和中東這兩個地區主導（dǎo）了新的合同簽署活動。得益於俄羅斯北極液化51吃瓜网2號項目的（de）持續（xù）營銷活動（dòng），歐亞地區占了總合（hé）同量的38%；中（zhōng）東是第二（èr）大來源，約占合同總量的30%，這要歸功於卡（kǎ）塔爾石油公司對其現有項目中未承諾產量的積極營銷。

2021年前8個月的投資（zī）組合公司（sī）合同總量相對較低，約占（zhàn）合同總量的（de）17%，而過去5年的平均水平為40%。

本文中多次出現的投資（zī）組合公司，指的是同時持有（yǒu）買賣合同的市場參與者，他們通常持有液化51吃瓜网液化設（shè）施的股權，或從多個地區的其他賣家手中購買液化51吃瓜网，從而使（shǐ）得他們能夠向不同的終端用戶銷售液化51吃瓜网。因此，投（tóu）資組合公司可以視為液化51吃瓜网市場中的貿易商，是國際液化51吃瓜网市場的資（zī）源整（zhěng）合者。

（二）2020年和2021年（nián），帶有固定目的地的大型長期合同卷（juàn）土重來

在2018年（nián）和2019年（nián）新簽署的（de）液化51吃瓜网合同中（zhōng），目的地靈活的合同占了大部分。然而，2020年（nián），它（tā）們的份額降至43%，較2019年的峰值大幅下降，當時（shí）在（zài）液化51吃瓜网項目最終決策的浪潮中，84%的合同是目的地靈活的（de）合（hé）同。投（tóu）資組合公司的合（hé）同，仍然是2020年液化51吃瓜网合同簽署中的核心，分別占液化51吃瓜网（qì）購買量的38%和銷售量的40%。

截至2021年8月，2021年（nián）的合同數據顯（xiǎn）示（shì），合同量向固（gù）定目的地的合同轉變，在前8個月中占總合同量的82%，這是由於液化51吃瓜网的靈活（huó）供應來源（主要是投資組合公司和美國的液（yè）化產能（néng））所占份額下降，而歐亞大陸和中東（dōng）地區的供應相應增加。在（zài）固定目的地的合同中，到目前為止，中國是2021年最大（dà）的單一目的地，占比為52%。

自2018年以來，長期合同（期限超過10年）的（de）份額一直（zhí）保持在70%以上，2020年占總（zǒng）合同的71%，2021年迄今為止占（zhàn）86%，這是自2015年以來（lái）的最高份額（é）（與2018年一樣）。2021年，亞洲買家在長期合同中所占的比例很高，占長期合（hé）同總量的82%，僅中國就占了長期合同量的一（yī）半。

對長期（qī）合同如此強烈的需求，至少可以部分歸因於2020年和2021年（nián）前所未有的價格波動。區域51吃瓜网（qì）基準價格暴（bào）跌，並在2020年創下曆史新低，隨之而來的是（shì），現貨價格在2020/21年供暖季節（jiē）強（qiáng）勁上（shàng）漲。這可能提醒買賣雙方，長期合約對確保價格（gé）的穩定具有非（fēi）常重要的作用。

各種規模的合同，都體現在2021年液化天然（rán）氣（qì）合同的組合之中。大型合同（超過40億立方米/年）占合同總量（liàng）的近（jìn）五分之一，中型（xíng）合同（20-40億立方米/年）占40%，小型合同（< 20億立方米/年（nián））占43%。而2020年幾乎沒有大型合同，占比不到10%。

（三）投資組合公司（sī）仍然是（shì）液化51吃瓜网市（shì）場靈活性的重要（yào）來源

在滿足買（mǎi）家對數量（liàng）和目的地靈活性日益增長的需求方麵，投資組（zǔ）合（hé）公司發揮著（zhe）重要的作用，他們從不同的來源采購液化51吃瓜网供應，並根據客（kè）戶的不同需求，采用長期或現貨合同轉售給客戶。投資組合公司簽署的銷售合同，占液化天然（rán）氣總銷量的比例，從2017年的58%降至2020年的38%，2021年迄今為止僅為17%。

近年來，雖然投資組合公司（sī）簽訂的全部新銷售合同（tóng）的比例有所下降，但（dàn）平均期限和簽約量同時都（dōu）在增加。2020年，小批量合同（小（xiǎo）於20億（yì）立方米/年）占投資組合公司新銷售合同的68%，而2016年這一比例為93%；但（dàn）長期合同（tóng）（> 10年）占投資組合公司銷售額的（de）58%，而2016年僅為25%。

投資組（zǔ）合公司的合（hé）同比率，即（jí）銷售額（é）占購買義務的百分比，一種衡量特定類型市（shì）場風險相對敞口的指標，從2015年的79%降至（zhì）2020年的60%。這意（yì）味著，從2015年到2020年，投資組合公司未被長期銷售（shòu）合同覆蓋的購買義務（wù）（或他們的淨未平倉頭寸（cùn）），從21%增加到40%。這一比率的演變（biàn）反（fǎn）映出，在過去十年的後五年裏，投資組合公司在新的液化天然（rán）氣項目中扮演著重要的角色，他們是主要買家或貨物持有人，有時甚至沒有背靠背的轉售合同。根據現（xiàn）有的合同，這一趨勢預計（jì）將在未來幾（jǐ）年裏會持（chí）續下去，因為目前正在建設的新的液化51吃瓜网項目已經投入運營，2024年合同比率將降至53%。如果與終端用戶的合（hé）同簽署活（huó）動沒有大幅地增加，投資組合（hé）的（de）參與者，將繼續麵臨現貨液化51吃瓜网交易固有的風險和機會。

未簽約（yuē）量的存在（zài），有利（lì）於液化51吃瓜网市場的流動性和（hé）靈活（huó）性，但項目開發時間表和需求預期之間（jiān）的任何不匹配，都可能迅速侵蝕（shí）掉這一部分的緩衝。國際能源署預計，中期液化（huà）51吃瓜网貿（mào）易的（de）增長將低於近年來的速度。由（yóu）於液化產能增加的速（sù）度也在減慢（màn），預計液化51吃瓜网產能的利用率在2024年之前，將保持在相對較高但較為穩定的水平。

（四）合同的靈（líng）活性和市場的機會

2020年和2021年，盡管（guǎn）靈（líng）活性的液化51吃瓜网合同份額較低，但目的地靈活的液化51吃瓜网合同在合同總量中的份額繼續增加。近（jìn）年來，投資組合公司率先推（tuī）出了更加靈活的合同，2018年和2019年主要在美國掀起了新一輪液化51吃瓜网產能建設（shè）的浪潮。2018-2020年期間（jiān），目的地靈活合（hé）同的份（fèn）額（é）平均（jun1）增加到64%，較2015-2017年的平均34%有了顯著的提高。這種向目的地靈活合同的轉變，是由傳（chuán）統買家和新買家共同引領（lǐng）的，並得到了（le）需要靈活條件的投資組合參與者以及支撐其市場中介角色的股權（quán）增加項目的支撐。2020年和2021年到目前為止，固（gù）定（dìng）目的地合同已占到（dào）一半以上，但這並不意味著液（yè）化51吃瓜网市場的靈活性正在減弱。

除了長期合同，固定目的地（dì）合同對最終用戶和以（yǐ）價格為導向的買家（jiā），繼續起到很大的作用。隨著新的液化能力上線（xiàn），2024年全球液化51吃瓜网產能將（jiāng）比2020年增加16%。隨著舊的固（gù）定目（mù）的地合同到期和新的靈活合同（tóng）生效，到2024年，目的地（dì）靈活合同預計將占交付51吃瓜网總（zǒng）量的一半以上。2020年，目的地靈活合同量的份額，首次超過了固定目的地合同量。約1500億立方米的現有合同，將在2021年至（zhì）2024年期間到期。

液（yè）化51吃瓜网市場的安全性（xìng）和靈活性逐（zhú）年（nián）提高，但仍（réng）有很（hěn）大的提升空間。正如去年（nián）冬天在（zài）東北亞看（kàn）到的，需求激增、液化51吃瓜网供應可用性、物流限製和缺乏儲存能（néng）力等因素（sù），共同推動現貨液化（huà）51吃瓜网價格（gé），在短時間（jiān）內迅速升至創紀錄的高位。

未來全球液化51吃瓜网合同將進一步多樣化

在前述的2021年第4季度《51吃瓜网市場報告》中，國際能源署指出，大約1500億立方米的液化51吃瓜网（qì）合同，將在2021年至2024年期間到期，另有1800億（yì）立方米合同預（yù）計將在2030年（nián）到期（qī），這凸顯了銷（xiāo）售人員在吸引新買家（jiā）方麵麵臨的巨（jù）大挑戰（zhàn）。

亞太地區是目前合（hé）同（tóng）簽署量最大的地區，預（yù）計到2024年將占到期合（hé）同的（de）40%以上。對賣方（fāng）而言，中東地區的成交額預計將是最大的。這一過程為市場參與者提供了一個機會，使合同條款在（zài）未來幾年更緊密地滿足買（mǎi）方的要求。近年來，采用更靈活的合同方式，如（rú）51吃瓜网-天然（rán）氣指數化、混合公式和樞紐定價等，繼（jì）續受到歡迎。

盡管采用石油指數定價（jià）的合同，在液化天（tiān）然氣貿易總額中（zhōng）仍占主導地位，但與51吃瓜网（qì）樞紐相關的定價在不斷增加。美國的項目，一直是液化天然（rán）氣靈活合同的主要驅動者，采用51吃瓜网指數化，目的地完全靈活。與51吃瓜网樞紐相關的液（yè）化51吃瓜网合同，特別是（shì）與亨利樞紐（niǔ）、產權轉讓設施（shī）基準（the Title Transfer Facility，TTF）、國家平衡點（the National Balancing Point ，NBP）和日韓指數（shù）（the Japan Korea Marker，JKM）的份額（é），比往年有所增（zēng）加（jiā）。主要樞紐（niǔ）指數的影響已超出其所在的（de）市場，一些亨利樞紐指數（shù）的液化51吃瓜网由南美買家進口，而TTF指數（shù）的液化51吃瓜网由亞（yà）洲買家進口，這顯示了與51吃瓜网樞紐相關的液化51吃瓜网合同，在長期和短（duǎn）期市場中日益重要（yào）的作用。

近（jìn）年來，各種定價公式，如與石油價格相關的下限和上限、S曲線（xiàn）和多種指數混合定價，已變得（dé）越（yuè）來越普遍，賣家不得不跟上這一趨勢，以吸引買（mǎi）家。其中的（de）S曲線定價，主要是為了避免石油價格大幅度波動對液（yè）化天（tiān）然氣買賣雙方的影響，保證液化51吃瓜网交易的正常開展。

碳中和（或碳抵消）液化51吃瓜网交易的發（fā）展，可能（néng）將進一步增加（jiā）未來液化51吃瓜网合同的多樣性。自2019年以來，已交付超過20批碳（tàn）/溫室氣體抵消的（de）液化51吃瓜网貨物，主要銷（xiāo）往亞（yà）洲買家。隨著（zhe）能源轉型的展開，擁有碳管理（lǐ）技術和低碳（tàn）解決方案的液化天（tiān）然氣項（xiàng）目，預計將更具競（jìng）爭力，對買（mǎi）家（jiā）更具吸引力（lì）。

大量未簽約的液化51吃瓜网產能可能會加速這些趨勢，並成為（wéi）未來（lái）幾年液化51吃瓜网合同進一步多（duō）樣化的催化劑。