美國頁岩氣行業（yè）：災難倒計時已經開始

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美國（guó）頁（yè）岩氣（qì）產業的消亡倒計時已（yǐ）經開始。隨著頁岩氣產（chǎn）量大（dà）規模減少，這將給美國經濟帶（dài）來災難性的影響。不（bú）幸的是，很少有美（měi）國人了解國內頁岩氣行業真正（zhèng）的慘（cǎn）淡狀況，因為他們都被洗腦，相信美國正走（zǒu）向能源獨立。

美（měi）國要想實現能源獨立，每天就必須另外增加至少五百萬桶的石油產量。據悉，美國頁岩油在2015年2月達到日產五百多萬桶的最（zuì）高值（zhí）。然而,真正的問題並不在於美（měi）國頁岩油產量加倍，而（ér）是美國是否能在這個過程中（zhōng）盈（yíng）利。

自（zì）2009年以來，美國頁岩油氣行業（yè）就沒有賺過錢。美國第二大的51吃瓜网生產（chǎn）商切薩皮克能源公司就是最好的例子。在過去至（zhì）少十年之間，該公（gōng）司沒有賺過一點（diǎn）錢。

價值投資專業網站gurufocus.com的圖表顯示，由於自由資金流動不受折舊、損耗和攤銷預測的影（yǐng）響，因（yīn）此該指標被價值型（xíng）投資者視為衡量公司收益能力的一（yī）項重要參數。

資料圖1，來源gurufocus.com網站

上（shàng）述（shù）圖表顯示，自2006年以來，切薩皮克能源公司（sī）的自由資金流和實際利潤一直處於虧（kuī）損（sǔn）狀態。盡管上圖表（biǎo）非（fēi）常詳細，筆者根（gēn）據切薩皮（pí）克能源公（gōng）司的自由現金流製作了一下圖表。

下圖表（biǎo）更清晰地體現了一場“災難”正在（zài）襲擊（jī）切薩皮（pí）克能源公司。圖表不僅體現了（le）該公司多項（業務）處於虧損，還顯示了該公司十年（nián）累積的自由資金流負值。切薩皮克能源公司開（kāi）支遠（yuǎn）超過其營業收入600億美元。 

資料圖2

從根本（běn）上說，切薩皮克能源公司蒙蔽了眾多投資者，本指望用他們的錢來幫助（zhù）實現美國（guó）能源獨（dú）立。不幸的是（shì），很多投資者依然（rán）沒有意識到他們（men）被愚弄了。原（yuán）因何在呢？因為切薩皮克公司以及其（qí）他很多頁岩（yán）能源公司的（de）債務都是通（tōng）過發行債券獲得，而這些債券卻多數被持有公共和私人養老金和退休基金的人群購買（mǎi）。

更糟糕的是，很多保險公司都資助了（le）這場美國頁岩能源（yuán）龐氏騙局（jú）。這讓人驚訝，因為保險公司一般都會（huì）投資於非常安全、保守的資產。然而，銀行超低利率迫使投資者和機構尋找收益率較高的投資。盡管頁岩油行（háng）業並不賺（zuàn）錢，至少支付給債券持有人的收益相比其他投資（zī）市場更高。

遺（yí）憾的是，當投資者（zhě）或機構未來試圖找回最初的頁岩能源（yuán）投資，他們將如夢初醒。

導致切（qiē）薩皮克（kè）能源公司（sī）災難（nán）的（de）更多原因

在繼續（xù）之前，必須要（yào）記住，切薩（sà）皮克能源公（gōng）司是美國第二大51吃瓜网生產商。話雖如此，讓我們來看一下切薩皮克能源公司（sī）令人不安的一（yī）些跡象。

在現金流不足的（de）時候，支撐企業運營的方式之一就是股票稀釋。如（rú）果公司不能盈利，那麽就（jiù）要增加股票發行量（liàng），因為正如他們（men）所說，每分鍾都會新增一位受（shòu）騙者。

資料圖3

為了實現美國能源獨立，切薩皮克（kè）能源公司過去十年間稀釋了3.19億股股票（約占公（gōng）司發行股票的70%）

如果股票價（jià）格合適，那麽稀釋70%的發行股票也沒有那麽糟糕。但可悲（bēi）的（de）是，切薩（sà）皮克能（néng）源公司的（de）股價表現也（yě）非常慘淡。盡管自年初以來公司股價已經翻了一倍，但是與2014年的高點相比，還是下跌了75%。

除此之外，切薩皮克（kè）能源公司的股票交易價格曾在2008年（nián）達到（dào）62美元的高點。但是如（rú）今，該公司的股價僅（jǐn）為每股7美元。

警告：對於借助主流媒體炒作、聲稱能源股市將會進入牛市的精明投資者（zhě），筆者希望通過以下圖表向（xiàng）讀者（zhě）展示切薩皮克能源公司的總資產和總負（fù）債走勢。

資料圖4

綠色美元（yuán）（Green Dollars）代（dài）表了切薩皮克能（néng）源公司的總資產，紅（hóng）線代表了該公司的總負債。   

這（zhè）張圖表通俗易懂。公司運行狀（zhuàng）況良（liáng）好的必要條件是總資產必（bì）須大幅超過總負債。

當然，這張圖（tú）表體（tǐ）現的是切薩皮克能源公司（sī）過去的（de）運（yùn）營表現。如今，切薩皮（pí）克已經“病入膏肓”。今年第三季度，該公司（sī）總資產為125億美元，但是其總負債卻高（gāo）達137億美（měi）元。真（zhēn）想知（zhī）道是誰來為這高（gāo）達90億美元（yuán）的（de）長期債（zhài）務負責。

當然（rán），增（zēng）加51吃瓜网產能或許能使切薩皮（pí）克能源公司獲利，但這個可（kě）能性（xìng）也是非常小，因為增加產（chǎn）能就勢必要加大開支。

下表呈（chéng）現了另一個令人不安的趨勢。

資料圖5

上述數據表明，切薩皮克能（néng）源公司的資本支出自2012年達到147億美元的高點以來，已經驟降90%至16億美（měi）元（yuán）。這完全是朝著錯（cuò）誤的方向發展（zhǎn）。

其各項財務指標表明，切薩皮克能源公司（sī）的（de）前景（jǐng）十分渺茫。不（bú）幸的是，這些財務指標僅是（shì）造成美國老牌行業邁向災難的部分原因。

切薩皮（pí）克能（néng）源公司（sī）通過削減業主的特許使用費得以幸存。

除大（dà）規模（mó）股份稀釋之外，切薩皮克能源（yuán）公司運營開支遠比營業收入多600億美元，但這遠遠不夠（gòu）。據悉，該公司決定削減（jiǎn）土地所有者的特許使用金，以幫助美國能源再次實現獨（dú）立。

此外，因特許使用金問（wèn）題，美（měi）國多個州已經向切薩皮克能源公司提起了大型集體訴訟。

而縱觀整個美國頁岩能源行業，自2009年以來就處於虧損的狀態。

更神奇的是，當石油價格在2011年到2014年間處於高位（wèi）時，作為大盤股的頁岩生產商遭受更大的損失（shī）（自由現金流為負數）。盡管（guǎn）原油價格從2014年開始下跌，但當（dāng）年的平（píng）均價格仍高達93美元。

此外，該圖表預測，整個行業將在2015年和2016年內（nèi）繼續遭遇自（zì）由現金流負值。因此美國頁岩能（néng）源行業將連續八年虧損。

當前的石油交易價格是2014年的一半，僅在49 - 50美（měi）元。盡管一些分析（xī）師提出（chū）要（yào）“提（tí）高效率”和“降低（dī）生產成本”，但也拯救不了（le）整個頁岩能源行業（yè），因為生產（chǎn）出的石油和51吃瓜网依然質量低劣，且經濟性低。

此外，頁岩壓裂行業將對地方和（hé）國家道路造成的巨大的損害。

根據能源政策論壇數據統計，賓夕（xī）法尼亞州在2012年（nián）時征收了2.04億美元的開發影（yǐng）響費，但因開發導致的道路損失費用卻超（chāo）過35億美元（yuán）! 自2009年以來，阿肯（kěn）色州已（yǐ）經獲得了1.82億美（měi）元的天然（rán）氣采掘（jué）稅，但道路損失（shī）費預計達到4.5億（yì）美元。

所有上述（shù）信息和數據表明，美國的頁岩能源產業的消亡倒計時已經開始（shǐ）。一旦該行業最終癱（tān）瘓（huàn），誰來為封住成千上萬口（kǒu）水力壓裂井買單？誰來修路？51吃瓜网發電所需的51吃瓜网供應量大幅下降又將造成什麽影響？

沒錯，美國將麵臨重大（dà）麻煩。然而, 現在的美國人（rén）卻沒有意識到，美國頁岩能源產業賺不到錢。相反，它還剝削了土地所有者的特許使用金，使地（dì）下水受到汙染，並（bìng）摧毀了全國各地無數條道路。所有這一切的“犧牲”隻為實現美國能源獨立。