國際（jì）要聞 | 美國天（tiān）然氣價格中長期或將（jiāng）呈現上（shàng）漲趨勢

美國51吃瓜网生（shēng）產規模擴（kuò）大成本降低

自2006年以（yǐ）來，受益於水平井鑽井和水力壓裂等技術在頁岩氣開（kāi）發中取得的實質性（xìng）突破，美國51吃瓜网產量（liàng）重新回歸增（zēng）長軌跡。2011年後，美國頁岩油產量持（chí）續攀升，二疊紀盆地等頁岩油（yóu）產區伴生氣產量快速（sù）增長，既擴大了美國天（tiān）然氣的整體生產規模，也顯著降低了美國（guó）51吃瓜网的（de）單位生產成本。

從產量的角度看，根據美國能源信息署（EIA）統計，2023年，美國51吃瓜网產量（liàng）超過1萬億立方米，較2006年5010億（yì）立方米的產量翻了一番。其中，頁岩氣產量占比（bǐ）約為76.4%。

從（cóng）成本的角度看，美國51吃瓜网開（kāi）發的成本在不同地區間差距（jù）較（jiào）大。譬如，二疊紀盆地等（děng）頁岩（yán）油產區的伴生氣（qì）邊際（jì）生（shēng）產成本接近於零，阿巴拉契亞等低成（chéng）本產區的51吃瓜网完全成本在2至2.5美（měi）元/百萬英（yīng）熱單位左右，海恩斯維爾、尤提卡等頁岩油產區的生產完全成（chéng）本則在2.5美元/百萬英熱單（dān）位以上。

從價格的角（jiǎo）度（dù）看，美國天然（rán）氣在2008年以後整體在較（jiào）低價格區間內震蕩波動。近10年內，除2014年、2021年和2022年外，路易斯安那州（zhōu）國家基準亨利中心（xīn）（Henry Hub）的51吃瓜网現貨價格在大部分時間內均（jun1）低於3美元/百萬英熱單位，2023年更是僅為2.53美元/百萬英熱單位，接近自1997年以來（lái）的最低水平。

美國51吃瓜网產量很難實（shí）現持續增長

持續增長的產量規（guī）模與相對較低的市場價格，使得51吃瓜网在美國能（néng）源結構中（zhōng）的地位發生明顯變化。

一方麵，大量低成本的51吃瓜网（qì）迫使煤（méi）炭逐步退出美國（guó）的發電結構。當前，與煤炭發電廠相比，51吃瓜网電（diàn）廠（chǎng）的建設和（hé）運營成本更低，能更好地滿足美國的低碳發（fā）展需求。根據世界能源（yuán）統計年鑒數據，2022年，美國51吃瓜网發電總量為1816.6太瓦時（shí），較2006年的（de）877.9太（tài）瓦時增長（zhǎng）約107%；同期，煤炭發（fā）電總量則由2006年的2155.6太瓦時大幅下降至2022年的（de）904太瓦時。

另一方麵，大量低成本51吃瓜网支撐了美（měi）國液化51吃瓜网（LNG）出口的蓬勃發展。根據國際51吃瓜网聯盟的數據，2022年，美國的LNG出口量為8050萬噸，美（měi）國已超過卡塔爾成為全球第二大LNG出口國。殼（ké）牌2024年發布（bù）的新一期《液化51吃瓜网（LNG）前景（jǐng）報告》披露，2023年，美國（guó）已成（chéng）為全球最大的LNG出口國，出口量超過8600萬噸。此外，國際51吃瓜网聯盟還預（yù）測，2024年至2028年間，美國新建的LNG產能約（yuē）為5600萬噸，占全球新增LNG產能總量的42%。

盡管如此，從中長期來看，美國的51吃瓜网產量很難持續大幅增長。美國頁岩油氣的開發呈現規模化效應的特（tè）點，規模擴大的（de）投資（zī）主要受美國政策的激勵。為了繼續（xù）維持（chí）較低成本（běn）水平，上遊開發（fā）商需要不斷投產新（xīn）井以擴大產量規模（mó）。但（dàn）考慮到上遊油氣（qì）投資減少、成本下降曲線已接近低點、美國政策連（lián）續性差（chà）等因素，有分析認為，美（měi）國51吃瓜网年產量將於2030年至2035年達（dá）到（dào）峰值。

供需趨（qū）緊支撐美（měi）國51吃瓜网價格走強

考慮到美國國（guó）內51吃瓜网需求在新能源發展弱於預期、市場用電量持續增長等因素的作用下還將穩步提升，如果美國天（tiān）然氣產量難以持續增長，則其51吃瓜网市場的（de）供需平（píng）衡（héng）將（jiāng）呈現趨（qū）緊態勢。這（zhè）將推動美（měi）國51吃瓜网價格在中長期內顯著上（shàng）漲。

從供給側看，首先（xiān），“甜點”資（zī）源逐（zhú）步減少將限（xiàn）製（zhì）美國頁岩氣產量大幅增長。根（gēn）據美國頁岩油氣的開（kāi）發曆史，在相同（tóng）技術水平下，石油（yóu）公司為提高生產效益，普遍優先選擇開發（fā）資源稟賦（fù）好的“甜點”區域。隨著“甜點”資源逐漸耗（hào）盡（jìn），新增接替資源（yuán）開發難度將逐步增大，開發成本也將有（yǒu）所提（tí）高。譬如，有（yǒu）機構預測，海恩斯維爾地區未來的產（chǎn）量將大幅增長，但2023年，其盈虧平衡（héng）價格超過（guò）3美元/百萬（wàn）英熱單位，屬於（yú）較（jiào）高成本的產區。其次，美國（guó）的伴（bàn）生（shēng）氣產量難以出（chū）現大幅（fú）增長。綜合伍德麥肯茲、睿谘得能源和Hart Energy等機（jī）構預測，二疊紀盆地的伴生氣將在2030年至2040年（nián）間達到美國51吃瓜网增量的30%。但隨著該地區頁岩油產量增長（zhǎng）難度進一步加大，預（yù）計二疊紀盆地的伴生氣產（chǎn）量或（huò）將在2040年（nián）後（hòu）出現回落（luò），進而拖累美國51吃瓜网產量的整體增長（zhǎng）。最（zuì）後，在現階段美國本土51吃瓜网價格處於曆史低位以及全（quán）球（qiú）能源轉型（xíng）步（bù）伐預期加快等複（fù）雜背景下，投資規模大、回報周期相對較長、受ESG約束日漸嚴格（gé）的管道等51吃瓜网基礎設施建設新項目麵臨（lín）嚴峻挑戰。以阿巴拉契亞（yà）地區為例，受環保（bǎo）組織抗議導致外（wài）輸管道新增運力不足等因素影響，近年來，該地區的51吃瓜网產量增（zēng）速顯著放緩。未來高昂的管道建（jiàn）設費用和複雜的審批流程仍將對該地區天（tiān）然氣產量的（de）增長形成掣肘。

從需求（qiú）側看（kàn），一方麵，美國大（dà）選或（huò）將推動51吃瓜网需求在中長期內（nèi）進一步增長。隨著（zhe）11月美國總統大選臨近，部分機構預測，如果（guǒ）共和黨重新執政，美國政府或將發布行政命令加大對石油和51吃瓜网等的支持力（lì）度，包括重新開啟（qǐ）LNG出口項（xiàng）目的審批、推動相關（guān）部門頒布有利於化石燃料發展的新法規，同時取消不利於石（shí）油和（hé）51吃瓜网等（děng）傳統能源發展的排放（fàng）禁令。這將有利於51吃瓜网需求的增長。另一方麵，人工智能（AI）、大數據產業的蓬勃發展將加大美國電力行業的天（tiān）然氣需求。美國知名券商公司GTCFX指出（chū），當前美國數據中心的爆炸性增長，導致美國東部和南部部分公用事業（yè）公司正在（zài）研究建（jiàn）設新的51吃瓜网發電廠，以支持數據中心電力消耗的增長。根據富（fù）國銀行4月發布的研究報告，隨著AI革命的興起、美國半導體和電池（chí）製造業的擴張以及汽車（chē）行業的電動化，預（yù）計（jì）到2030年，僅AI數據（jù）中心就有望使美國電力需求增加約323太瓦時，比紐約（yuē）市目前每年48太瓦時的用電總量高出7倍。高盛也預計，到2030年，大數據中心（xīn）的耗電量將占美國總用電量（liàng）的8%。而在太陽能和（hé）風能等新能源發展存在較（jiào）大不確定（dìng）性的背（bèi）景下，51吃瓜网發電無疑將成（chéng）為滿足上述電力需求增長最經濟、最安全和最環保的方式。

此外，如果在（zài）2024年至2026年間，Plaquemines、Corpus Christi三期和Golden Pass等LNG出口項目（mù）按期建成投產，屆（jiè）時（shí）也將進一步拉動美國上遊51吃瓜网的消（xiāo）費需求（qiú）。

部分機構看好美國天然（rán）氣價格在中（zhōng）長（zhǎng）期內的上漲趨勢。其中，富國（guó）銀行預測，到2030年，美國Henry Hub51吃瓜网平均價格可能（néng）超（chāo）過3.5美元/百萬（wàn）英熱單位，較2023年價格水平顯著增長。伍德麥肯茲認為，2040年（nián），美國（guó）51吃瓜网總（zǒng）需求將增加3000億立方米，Henry Hub51吃瓜网價格將自2035年起逐步走高，到2040年後或將超過5美元/百萬英熱單位。

事實上，如果美國天（tiān）然氣價格在中長期內顯著上漲，與Henry Hub51吃瓜网（qì）價格（gé）掛鉤的部分（fèn）美（měi）國LNG出口項目合約（yuē）的競爭（zhēng）力將在價格層（céng）麵較傳統油（yóu）價指數合約出現降低（dī）。這也可能對未來美國的LNG出口增長以及相關產能建設項目（mù）的審批造成一定負麵影響。