1. 工業氣（qì）體（tǐ）穩健（jiàn）發展，下遊以鋼鐵、石化等為主

1.1. 工業氣體可（kě）分為大宗氣體與特種（zhǒng）氣體

工業氣體可分為大宗氣體與（yǔ）特種氣體。工業（yè）氣體是用於工業生產製造的 氣體，可（kě）根（gēn）據製備（bèi）技術與應用領域（yù）的不（bú）同分為（wéi）大宗氣體和特種氣體兩（liǎng）類。大宗氣體產銷量較（jiào）大，具體可分（fèn）為空分氣體（如氧氣、氮、氬等）與合 成氣體（如乙（yǐ）炔、甲烷（wán）等），純度要求通常低於 5N（99.999%），下（xià）遊領 域包括鋼鐵、冶金、新型煤化工等（děng）傳統行業；特種氣體為（wéi）特定領域所專 用，且對純度、品種、性（xìng）質等（děng）有特殊要求，單（dān）一品種產銷量較小，在集 成電路、液晶麵板、LED、等新興產業領域發揮著關鍵作用。特種氣體 可分為標準（zhǔn）氣體、高純氣體和電子特氣三類，其中電子特氣主要應用於 半導體及電子產品領域。

大宗氣體在（zài）工業氣體中占比較大，特種氣體（tǐ）占比有望提升。我國傳統（tǒng）產 業發展曆史悠久，對大宗（zōng）氣體的需求量大，2021 年國內（nèi）工業氣體市場中， 大（dà）宗氣體占比達 81%，特種氣體占比（bǐ）為 19%。特種氣體市（shì）場中，電子特 氣占比較大，2021 年達 63%。隨著國家新興（xìng）工業的快速發展，對特種氣 體的需求（qiú）也將不（bú）斷擴張。

大宗氣體主要通過空氣（qì）分（fèn）離設備製取，低溫精餾空氣分（fèn）離（lí）法目前為主要 方法。低溫精餾空氣（qì）分離法先將空氣混合物冷凝為液體，再（zài）根據各（gè）組分 蒸發溫度（dù）的不同完成分離，因此適用於分離沸點相近（jìn）的不同組分（fèn）。在標 準大氣壓下，氧、氮、氬分別在被冷卻至 90.188K、77.36K、87.29K 時 變為液態，遇熱又可變為氣態，由此可采用低溫精餾法對空氣進行（háng）分離， 製取高純度的（de）氧氣、氮（dàn）氣、氬氣。低溫精餾空氣分離法得到的產品純度 高，同時生產成本低、技術成熟，適合大規（guī）模的工業（yè）化生產。空氣分離設備流程鏈（liàn）條長（zhǎng），內部操作（zuò）較為繁瑣。大中型成套（tào）空氣分離設 備是可（kě）視作（zuò）複雜的流程係統，主要由壓縮係統、淨化係統、製冷（lěng）係統、 熱交換係（xì）統、精餾係統、產品輸送係統、液體貯存係統和控製係統組成。空（kōng）氣分離設備利用壓縮空氣膨脹製（zhì）冷，並（bìng）通過熱交換使原（yuán）料空氣達（dá）到低 溫飽和狀態（tài），最後通過精餾分離出（chū）高純度的氧氣、氮氣及氬氣。

特種氣體主體生產流程包括氣體合成、氣（qì）體純化、氣體混（hún）配、氣瓶處理、 氣體充裝、氣（qì）體（tǐ）分析檢測共 6 道工序。氣（qì）體合（hé）成是指在一定的壓力、溫度和催化劑作用下（xià），用化（huà）學方法對原料進行反應（yīng），製得氣體產物。氣體 純化是利用蒸（zhēng）餾和吸（xī）附等方法，把（bǎ）原（yuán）料提純為較高純度的產物；氣體混 配是指將兩種或更多的有效組分氣體，按一定的比例進行混合，從而獲 得一種多組分均勻分布的混合氣體；氣瓶處理是指按照裝載氣體的特性 和（hé）要求，對氣瓶的內部和內壁表麵和外表進行加工，以確保在儲存（cún）和運 輸過程中（zhōng）產品的穩定（dìng）性；氣體充裝是指通過（guò）不同壓力差（chà）將氣體充入氣瓶 等（děng）壓力容器；氣體分析檢測即分（fèn）析和檢測氣體的組成。不（bú）同工序組合的（de） 流程組合適用於（yú）不同特性的產品，從而能夠滿足客戶的不同需求。

1.2. 工業氣體（tǐ）市場穩步增長（zhǎng），下遊以鋼鐵、石化等為主

工（gōng）業氣體需求穩定，市場保（bǎo）持穩步發展。工業氣體作為現代產業的基本 原材料，其市（shì）場規（guī）模與產業發展程度關係密切（qiē），其市場增長率約為產業（yè） 增加值增長率的 1.5-2 倍。雖然自 2020 年來全球工業增加值略有下滑，但全球工業氣體市場需求穩定（dìng）並持續增長，市場（chǎng）規（guī）模自 2016 年的 1048 億（yì）美元增長至 2021 年的 1451 億美元，期間 CAGR 達 6.72%。我國工業 產業處於高速發展期，國內工業氣（qì）體（tǐ）市場（chǎng）規模從 2016 年的 1082 億元（yuán）增 長至 2021 年的 1798 億元，CAGR 達 10.69%，整體（tǐ）增速（sù）高於全球水平。

工業氣體下遊領域廣泛，以鋼鐵、石化（huà）為主。工業氣體的下遊應用領域 包括了鋼鐵冶金、石油化工、機械（xiè）製造、電力等傳統（tǒng）行業與集（jí）成電路、 液晶麵（miàn）板、LED、光伏等新興行業。2021 年工業氣體（tǐ）的下遊（yóu）結構中，有 24%的份額（é）來自（zì）於鋼鐵，剩餘三（sān）個占比較大的下遊領域（yù）分別是石化、電 子產品及（jí）其他化學品（pǐn），份額分別（bié）為 18%、11.20%、11.30%。傳（chuán）統（tǒng）工業需（xū） 求較大的是大宗氣體，其種類較（jiào）少，但純度要求（qiú）不高（gāo）；新興工業通常使 用特種氣體，其需求總（zǒng）量較小，但種類眾多，且對純度要求（qiú）較高（gāo）。

全球工業氣體市場（chǎng）集中度較（jiào）高（gāo），我國工業氣體市場以外（wài）資為（wéi）主導（dǎo）。國外 工業氣體行業起步時間較早，幾家外資頭部企業已形（xíng）成壟斷（duàn）格局。2021 年全球工業氣體市（shì）場中，林德集（jí）團、液化空氣、空氣化工、大陽日酸等 企業市場份額分別占比 29%、27%、10%與 7%，市場集中度較高，CR4 達到 53%。我國工業氣體市場也主要由外資機（jī）構主導（dǎo），林德集團和液化 空氣兩大企業市（shì）場占（zhàn）比分別為 21.9%和 20.7%，占比相對較高，其次是 空氣化工、氣體動力和杭氧（yǎng）股份三大企業，市場份額分別為 10.1%、10.1%、 6.3%。此外，國產廠商金宏氣體、華（huá）特氣體市場份額分別為 0.78%、0.62%。隨著國產替代加速，國產廠商市場份額有望逐步提升。

1.3. 三種供氣模式優點各異，現（xiàn）場製氣占比較（jiào）大

根據供應方式（shì）不同，工業氣體行業的供氣模式可（kě）分為瓶裝氣體模式（shì）、液 態儲槽氣體模式、現場管道（dào）製氣模（mó）式。瓶裝氣體（tǐ）和液態儲槽氣體模式屬 於零售（shòu）供應模式，供應（yīng）商通過采購、提純、分裝等（děng）工藝加工，之後向客 戶銷售瓶（píng）裝供（gòng）氣或儲槽氣（qì），其中瓶裝氣（qì）體適用於小批（pī）量、多類別氣體需 求用戶，如電子、醫療等領域，而液體槽車適用於中等批（pī）量需求客戶（hù）， 例如食品、機械、塑（sù）料等領域。管道供（gòng）氣屬於現場供應模式，氣體（tǐ）公司 在用戶現場投資空分設備並用管道（dào）供氣，其（qí）目標對象是用氣量較大的工 業氣體用戶和集中在工業區的群（qún）體（tǐ）客戶，如（rú）化工、冶金（jīn）、石油等領域。

在製氣（qì）業務市場中，現場供應的價值量占比最大。2021 年，以大宗氣體 為主的（de）現場製氣所占份額最大，達到（dào） 65%，而零售供應模（mó）式下的儲槽製 氣、瓶裝製氣價值量占比分別為 21%、14%。隨著新興產業高速發展， 以瓶裝（zhuāng）製氣為主的（de）特種氣體需求有望持續增長，瓶裝製氣（qì）占比（bǐ）有望提升。

1）瓶裝氣體模式：瓶裝氣體（tǐ）使用靈活，多服務於用量小、用氣點分散或 作業場合特殊的客戶。受運輸費用限製，瓶裝氣的銷售半徑通常在 100 公裏以內，區域特點（diǎn）較為突（tū）出，供給市場呈現出零散的特點。由（yóu）於瓶裝 氣體下遊用戶數量較（jiào）多，且各用戶在不同行業中分布廣泛，因此單一行 業變動對公司的銷售額影響有限。對於用氣量中等的客戶，專業氣體生 產企業還（hái）可以提供匯流排、集裝格、杜瓦（wǎ）瓶以及其他瓶裝供氣方案。匯 流排和集裝（zhuāng）箱具有方便（biàn）氣瓶集中管理的特點，適用於（yú）大量使用氣瓶（píng）的用 戶。液體杜瓦瓶具（jù）有供氣時間（jiān）長、純度高、氣源穩定、安全可靠、占地 麵積小等優點，適用於用氣量在 10Nm³/h 以下、對供氣（qì）可靠性有（yǒu）較高要 求（qiú）或需要冷源的用戶。

2）液態氣體模式：以自有基地生產液態氣體，或（huò）利用已有的大宗用氣項 目富餘的液態產能（néng），通過槽車和低溫儲罐向客戶提供液態氣體。液態氣 體模式（shì）為在客戶現場安裝低溫液（yè）態儲罐、氣化器、自動壓力控（kòng）製係統、 輸送管道、流量計等一係列設備，用氣雙方（fāng）根據稱重或流量計的讀數進 行（háng）結算，一（yī）般適用於液（yè）態產品月用量（liàng）在 50m³以上的客戶。液體氣體（tǐ）屬於 瓶裝氣體（tǐ）的上遊產品，其相比瓶裝（zhuāng）氣體模式減（jiǎn）少（shǎo）了服務環節，省去了頻 繁更換空瓶，充裝及搬運耗費的大量人力成本，因（yīn）此其運（yùn）輸成本更低、 運輸半徑更長，適用於有一定距離但用氣數量大，或沒有管道供氣和現 場製氣條件的用戶。液態氣體的銷售半徑通常在 300 公裏以內，並且有 一定的區域特點。

3）現場製氣模式：在客戶的生產現場搭建空氣分離裝置或工業尾氣回收 提純再利用裝置，通過現場生產一對一向客戶供（gòng）應工業氣體。該（gāi）模式初 期投資較大，但合作關係一（yī）般具有長期、穩定（dìng）、排（pái）他的優勢（shì），其特點是 一次投資、長期受益。現場製氣模式不受運輸的製約，無明確銷售半徑（jìng）， 主要的下遊客戶包括 電子、鋼鐵、化工等對工業氣體有大量持續需求的 行業。從事現場製氣（qì）有一定的資金和技術門檻，國內市場玩家主要為外 資巨頭、內資專業氣體生產企業和部分空分設備製造商，其中法液空、 林德（dé）氣體（tǐ）等外資氣體供應商進入國內市場較早，並依靠雄（xióng）厚的資金實力 和豐富的項目經驗迅速占據了國內（nèi）大規模現場製氣市場，具有絕對優勢。

2. 大宗氣體外（wài）包化率有望提升（shēng），價格有望回暖

2.1. 大宗氣體市場需求穩定，國產廠商份額較低

大宗氣體是（shì）現（xiàn）代工業的重要基礎原料，近（jìn）年來市場規模穩定增長。大宗 氣體是一類重要的工業氣體，約（yuē）占工業氣體的（de） 80%，下遊應用領域（yù）主要 以鋼鐵冶金、石油化工等為主，近（jìn）年來（lái）市場需求穩步增長，市場規模由 2017 年的 1036 億元增長至 2021 年（nián）的 1456 億元，期間複合年均增長率（lǜ） 達 8.88%，增長態勢（shì）良好。

中國大宗氣體市場（chǎng）份（fèn）額（é）多被外國龍頭壟斷，國產企（qǐ）業的集中度（dù）較低。2020 年國產品牌大宗氣體企業 CR4 為 17.35%，氣體動力市占率相對較 高，達 12.27%，杭氧（yǎng）股份（fèn）占比 4.12%緊隨其後，和遠氣體和凱美特氣占 比分別為 0.58%和 0.39%。

2.2. 空分設（shè）備市場穩步發展，下遊較為集中

我國氣體（tǐ）分離設備工業總（zǒng）產（chǎn）值增長較快。據《2021 年氣體分離設備行業 統計年鑒》披露，2020 年度氣體分離設備行業實現工業總產值 244.83 億 元，同比增長 13.23%；實現營業收入（rù） 250.30 億元，同比增長 6.22%；利 潤總額 22.31 億元，同比增長 10.89%，氣體（tǐ）分離設備行業整體保持穩步（bù） 增長（zhǎng）。

空分設備按產品氧氣產（chǎn）量（liàng）大小分，可分為大型、中（zhōng）型和（hé）小型三類。根（gēn）據 《2021 年氣體分離設備行業統計年（nián）鑒》，2020 年全年各類空分（fèn）設備總產 量為 163 套，數量同比 2019 年（nián）減少了 31.51%；折合製氧量約 392.01 萬（wàn） m³/h，同比 2019 年增（zēng）長 10.93%，空分設備數量下降但製氧量提升。2020 年大（dà）型空分設備（bèi）（6000m³/h 以上）95 套（tào）、中型空分設備（1000-6000m³/h） 15 套、小型（xíng）空分（1000m³/h 以下）16 套及製氮設（shè）備 37 套。

空（kōng）分項目主要由空（kōng）分主裝置（zhì）、空氣壓縮機、分子篩純化係（xì）統等組成。杭 氧股份於（yú） 2020 年 6 月與德潤鋼鐵廠簽署了供氣合同，並通過已有空（kōng）分（fèn） 裝置向德潤鋼鐵廠供應氧氣、氮氣和（hé）氬氣等天然（rán）氣產品和服務。我們以 該項目建設投資進行估算，空（kōng）分（fèn）主設備的費用占比為 27.64%，空氣壓縮機與分子篩純化（huà）係統的費用占比分別為 13.68%和 12.22%。

空（kōng）分設備下遊市場主要為鋼鐵、石化、煤化工等產（chǎn）業。空分設備的應用 領域（yù）較（jiào）為集中，按製氧容量計算，2020 年鋼鐵（tiě）、石化、煤化工領域（yù）分別 占空分設備製氧容量的 38.02%、29.82%、12.96%，為三大（dà）主要下遊，其 次化肥及（jí）合成氨占（zhàn）比達到 8.01%，新興產業中多晶矽等化工材料占比達 2.48%，有色占（zhàn）比達 0.93%，電子領域（yù）占比達 0.39%。

依靠技術經驗及資金等優勢，杭氧等龍頭在空分設（shè）備市占率（lǜ）較高。據 《2021 年氣體分離設備行業統計年鑒》數據，2020 年空氣分離設（shè）備（bèi）氧容 量市（shì）場占有率排名前三位分別（bié）為杭氧股份（43.21%）、林德杭州（17.04%）、 液空杭州（7.58%）。杭（háng）氧股（gǔ）份、四川空分、開封空分等成立時間較長， 為國有企業，林（lín）德杭州、液空杭州為跨國公（gōng）司在華（huá）設立的子公司。隨著 國有國有大型冶金、石化等（děng）項目在招投標（biāo）時更加關注國產廠商，國產空 分設備企業有望加速發展。

2.3. 空分氣體占比較（jiào）高，價格有望逐（zhú）步回暖

大宗氣體根據製備方式的不同可分為空分氣體和合成氣體。空分氣體是 利用空分（fèn）設備得到的工業氣（qì）體，多通（tōng）過（guò）分離空氣或工（gōng）業（yè）廢氣（qì）製取，主（zhǔ）要（yào） 產品包括氧氣、氮氣、氬氣等（在空氣中（zhōng）的體積占比分別為 20.95%、 78.08%、0.93%），可（kě）運用於冶金、石油、機（jī）械加工、食品、環保、醫療、 化肥等眾多領域。合成氣體則是由化學反應製取的工業氣體，包括乙炔、 氨氣、二氧化碳等，可用於（yú）石（shí）油、機械加工、食品（pǐn）等領域，例如二氧化 碳可應用於製取碳酸（suān）飲料等。

空分氣體占據主要市場，合成氣體占比逐步增加。在大宗氣體市場中， 空（kōng）分氣體市場占比超 90%，其中氧氣、氮氣、氬氣市場（chǎng）份額分別為 45%、 36%和 2%，而合成氣體中，二氧化碳、氫氣所占市場份額分別為 1.6% 和 2.3%。隨（suí）著傳統工業的不斷發展，以氧氣、氮氣為代（dài）表的空氣分離氣 體在未來有望穩步發展，同時在新能源等產業的持續擴（kuò）張（zhāng）下（xià），有望帶動 合成氣體需求快速走高，中國合成氣體市場規模占大宗氣（qì）體市場規模比 例（lì）由 2017 年（nián）的（de） 4.2%上升至 2021 年的 7.2%。未來（lái）隨著二氧化碳（tàn）等合成 氣體的需求不斷增長，合成氣體將發揮更加重要的角色。

氧氣下（xià）遊主要以鋼鐵冶煉、機械（xiè）製造、化工領域為主。氧的密度大於空 氣，若要實現量產則需要對液化空氣進（jìn）行分餾：首先將空氣壓縮，待其 膨脹後又冷凍為液態空氣，並（bìng）通過不同氣體的沸點差異將液氧分（fèn）餾出來， 可貯存在高壓鋼（gāng）瓶中。氧氣可用於所有的氧化反應和燃燒過程，也可（kě）用 於鋼鐵的焊接（jiē）和切割、玻璃製造、水泥生產、礦物（wù）焙燒、烴類加工等， 更是低成本（běn）的火箭燃料。據億渡數（shù）據，2021 年氧氣下遊應用領域主要為（wéi） 鋼鐵冶煉，占（zhàn）比高達 57%，機械製造、化工占比均超 10%。

氮氣下遊主要以化工、采（cǎi）礦、電子、食品醫藥、鋼鐵冶金（jīn）等領域為（wéi）主。根據純度不同，氮氣可以被劃分（fèn）為純氮、高純氮和超純氮。在化（huà）工工業 中，氮氣被用作保護氣（qì）體、置換氣（qì）體、洗滌（dí）氣體、安全保障氣體；在自 動化係統半導體、電子（zǐ）元（yuán）件等電（diàn）子工業生產中，氮氣被用（yòng）作（zuò）保護氣、稀 釋氣、攜帶氣；高純氮氣可作為色譜儀（yí）等儀器的載氣，也可作為銅管的（de） 光亮退火（huǒ）保護氣，與高純氦氣、高純二氧化碳能夠共同作為激光切割（gē）機 的激（jī）光氣。2021 年氮氣在化工領域的應（yīng）用比例高達23%，在采礦、電子、 食品醫藥、鋼鐵冶金、機械製造（zào）行業（yè）中的應用比例為分（fèn）別為 18%、16%、 15%、10%、9%。

二氧（yǎng）化碳（tàn）主要（yào）以碳酸飲料、保護（hù）焊等領域為主要下遊。二（èr）氧化碳（tàn）的用途 可簡單劃分為工業、食品和化工三類（lèi），工業上的應用包括焊接、殺菌、 水處理酸堿值控製（zhì）等；食品上的應用包括碳酸飲料和啤酒添加劑、加工 過程中的惰性保護、冷凍食（shí）品飲料、低溫（wēn）輸送等；化工（gōng）上的應用包括生（shēng） 產尿素、二氧化矽、碳酸二甲酯（可用於鋰電池電解液溶（róng）劑）等，並已 廣泛用於半（bàn）導體芯片製程中的刻蝕和清潔（jié）。2021 年（nián），二氧化碳用於碳（tàn）酸 型飲料、啤酒的占比達 51%，用於保護焊的占比達（dá） 20%，而用於鋼絲膨 化、碳酸二甲酯與降解塑料加工、油田注壓采油的占比為 5%、5%、4%， 其他行業占比 15%。

製（zhì）造業逐步複蘇，大宗氣體價格有望回升。截至（zhì） 2023 年 9 月 15 日，氧 氣、氮氣、氬（yà）氣、二氧（yǎng）化碳價格分別（bié）為（wéi） 517 元/噸、600 元/噸、117 元/噸、 305 元/噸，過去四年內，氧氣、氮氣（qì）、氬氣、二氧化碳四種大（dà）宗氣體價 格價格走勢較為相近（jìn），均已跌至相對（duì）低位，隨著製造（zào）業的緩慢複蘇（sū），大 宗氣體價格有望隨市（shì）場需求好轉而逐步回（huí）升。

2.4. 外包供（gòng）氣占比（bǐ）相對較低，具有（yǒu）較大提升空間

根據供應主（zhǔ）體的不同，工業氣體業務模式可分為自建裝（zhuāng）置供氣和外包供 氣兩種。自建裝置供氣指（zhǐ）下遊企業自行購買並運營空分設備以滿足自身 需求，而外包供氣指下遊企業出於成本和專業化分（fèn）工的考（kǎo）量，將非主業 的供氣（qì）業務外包給專業氣體供應商，從而獲取全方位的用氣服務的（de）運營 模式。由於（yú）具（jù）有高穩定性、低風險等（děng）特點，外包供氣模式逐漸成為了國 內主要（yào）的供氣模式。與發達國（guó）家（jiā）相比（bǐ）外包化率較低，國內外包供氣（qì）市場尚存在較大的提升空 間。我國傳統的大型鋼鐵冶煉、化工企業偏好自行建造空（kōng）氣分離裝置，。但隨著專業（yè）化分工的快速發展，外包（bāo）氣體供應（yīng）商能夠更高水平地滿足客（kè） 戶對氣體種類、純度和（hé）壓力等的個性化需求、提供綜合氣體解決方案等 有利（lì）於減少客戶在設備、技術、研發上（shàng）的巨（jù）額投入，因此工業（yè）氣體外包 逐漸成（chéng）為趨勢。2020 年中（zhōng）國工業氣體外包率約為 56.5%，預計到 2021 年 第三方現場製氣在整體現場製（zhì）氣中的占比將達到 57.8%，但相比發達國 家工業氣（qì）體外（wài）包比例（lì），我國外包供氣市場尚存在較大的提升空間，市場 發（fā）展前景廣闊。

3. 特種氣體高速發展，國產替代有望加（jiā）速

3.1. 特種氣體高速增長，電子特氣高成長性

中國特（tè）種氣體發展迅速，預（yù）計未來（lái）將延續（xù）增長態（tài）勢。2017-2021 年間，中（zhōng） 國特種氣體（tǐ）市場規模從（cóng） 175 億元增至 342 億元，期間 CAGR 達 18%。特 種氣體是集成電路、液品麵板、光伏等新興產業發展必不可（kě）少的關鍵材 料，在下遊行業快速發展（zhǎn）、國家政策用力推動（dòng）的環境下，中（zhōng）國特種（zhǒng）氣體 市場將繼續保持增長。據億（yì）渡數據預測，到（dào） 2026 年中國（guó）特（tè）種氣體行業的 市場規模將達到 808 億元，2021-2026 年（nián） CAGR 將達（dá）到 18.76%。

電子特氣附加值高，成長性強。電子特氣是特種氣體的重要分支，是半 導體、LED 等電子工業生產（chǎn）的支撐性原材料，廣泛應用於（yú）光刻、刻蝕、 摻雜、外延沉積等工藝中。2016-2021 年間，國內電子特氣（qì）的市場規模從 103 億元上（shàng）升至 216 億元，期間 CAGR 達 15.96%，2020-2021 年增速均 超 20%。隨著國內半（bàn）導體（tǐ）、麵板（bǎn）等新興（xìng）產業的投資加速和國產化替代進 程持續推（tuī）進，疊加解決“卡脖子（zǐ）”問題等政策的定向支持，電子特氣的 需求將不斷上升（shēng）。

3.2. 特（tè）種（zhǒng）氣體以半導體等下遊為主，稀（xī）有氣（qì）體價（jià）格有望回暖

特種氣體指被應用於（yú）特定領域，對（duì）純度、品種、性質有特殊要求（qiú）（純度（dù） 大於等於 99.999%）的工業氣（qì）體，可分（fèn）為標準氣體、高純氣體和電子特 氣。根據用途、純度（dù）的不同，其對有害雜質允許的最高含量、產品的包 裝儲運等都有極其靈活及嚴格的要求，屬（shǔ）於高技（jì）術、高（gāo）附加值產品。在（zài） 國家政策指引（yǐn）和技術水平進（jìn）步的帶動下，國內企業（yè）在特種氣體（tǐ）領（lǐng）域得（dé）到 了快速的發展，但相對外資企業而言（yán），國內大多數企業產（chǎn）品品類仍比較 單一，而且質量水平存在差距。2021 年特種氣體下遊的電（diàn）子半導體、化 工、醫療環保產業的占比分別達到 43%、38%、9%。

半導（dǎo）體、顯示麵板、光伏等為電子特氣主要下遊。2018 年半導（dǎo）體行業在 全球電子特氣需求中的（de）占比高達近70%，其（qí）次是顯示麵板（占比約20%）。由於我國的晶圓產業發展相對滯後（hòu），中（zhōng）國（guó）電子特氣需求結構與全球存在 一定差異，2021 年我國半導體行業占（zhàn）電子特氣需求的比例僅為 43%，而 顯示麵板占比為（wéi） 21%。未來隨著全球（qiú）半導體產業加速向我（wǒ）國轉（zhuǎn）移，國內 電子特（tè）氣需（xū）求結構（gòu）有望與全球市場結構趨近，預計未來三年我國半導體 行業的電子特氣需求占比將持續提升。

電（diàn）子特氣主（zhǔ）要應用於刻蝕用氣、摻雜用氣等。電子特氣廣泛應用於（yú）半導 體生產製造的各（gè）個環節，2021 年電子特氣在刻蝕用氣、摻雜用氣、外延 沉積用氣、光刻（kè）用（yòng）氣占比分別為 36%、34%、24%、18%。

稀有氣體（tǐ）價格跌至低位，有（yǒu）望逐（zhú）步提升。由於 2022 年俄烏衝突導致（zhì）的 供給緊張，稀有氣（qì）體價格自 2022 年 Q1 末開始飆漲，隨（suí）著（zhe）國內產能提高、 供應得到保障，2022Q4 開始稀有氣體價格逐漸回（huí）歸正（zhèng）常水平。截至 2023 年（nián） 9 月 22 日（rì），氖（nǎi）氣、氪氣、氙氣、氬氣價格分別為 250 元/立方米、675 元（yuán）/立方米、62500 元/立方（fāng）米、1217 元/噸，較（jiào）高位已有大幅（fú）下跌，未來 隨著下遊需（xū）求改善，價格有望穩步提升。

3.3. 突破技術（shù）、客戶、服務壁（bì）壘，國產替代正當時

四大跨（kuà）國巨頭通（tōng）過行業整合（hé），壟斷（duàn）全球電（diàn）子特氣市場。電子特氣源於歐 美國家，歐美日公司生產曆史悠久，品種豐富，生（shēng）產基地（dì）遍布全球。進 入 21 世紀後，跨國氣體公司加快了產業整合。法國（guó）液化空（kōng）氣於 2004 年 收購了歐洲第四大氣體供應商（shāng）梅塞爾，並於 2016 年收購美國氣（qì）體企業 Airgas；德國（guó）林德（dé）集團（tuán）於 2006 年收購了歐洲第五大氣體供應商英國氧氣 公司，2018 年末又與同為前五家（jiā）頭部企業的美（měi）國普萊克斯氣體公司完成（chéng） 了 900 億美元的（de）對等合並（bìng）。至此，全球氣體行業形成了以美國空（kōng）氣集（jí）團、 法國液化空氣、德國林德集團、日本（běn）大陽日酸（suān）四家巨頭公司壟（lǒng）斷的格（gé）局， 2018 年四家氣體巨頭占據了全球（qiú）電子特氣（qì）市場約 91%的（de）份額。2020 年我國電子特氣市場國產化率約 14%，國產化率有望加（jiā）速提升。由於我國電子特氣行業起步較晚，國內氣（qì）體公司與國（guó）外巨頭相比存在較 大（dà）技術代差，國內市場被四家跨國氣體公司壟斷，其中德國林德集團最（zuì） 早進入中國市場，並與中國台灣聯合實業公司合資成立聯華林德，主（zhǔ）攻中國大陸和中國台灣的大宗與特種（zhǒng）氣體供應。2020 年（nián），美國空氣（qì）集團、 德（dé）國林德（dé）、法國液化空氣、日本（běn）大和日酸在我（wǒ）國（guó）電子（zǐ）特氣市場的市占率 合計達 86%，而國產化率僅為 14%，預計未來三年國內氣（qì）體企業份額將 加速提升。

國產企業突破核心技術（shù）壁壘，已自主掌握氣體純化、混配、處理、檢測 等工藝。特種（zhǒng）氣體的生產（chǎn）過程涉及合成、純化、混合氣配製（zhì）、充裝、分 析檢測、氣瓶處理等（děng）多項工藝，同時客戶（hù）對氣體的純度、精度等方（fāng）麵有 著（zhe）複雜要（yào）求，由此形成了較高的技術壁（bì）壘，而國產企業曆經多年技術積 累（lèi），已經在氣體純化、氣體混配、氣瓶處理、分析檢測等方麵實現突破。在氣體（tǐ）純化環節，國產氣體企業已能夠將部分（fèn）電子特氣的純度提升（shēng）至（zhì） 9N （99.9999999%）級別；在氣體混配環節，國產企業可將配氣誤差縮小至 ±2%以內；在氣瓶處理環節，國產企業已將粗糙度壓至 0.2μm 以下（xià）；在 氣體（tǐ）分析檢測環節，國產（chǎn）企業對多種氣體（tǐ）的檢測精度可達 0.1ppb。國產 氣體企業已掌握了部分特種氣體（tǐ）上的自主核心技術，為推進國產替代（dài）進 程打下了良好的工藝基礎。

電子特（tè）氣行業長認證周期與強客戶粘性特征明顯，客戶壁壘深築（zhù）。電子 特氣下遊多為大（dà）規模集成電路（lù）、液（yè）晶顯示麵板等高精密行（háng）業，客戶對特氣供應商的選擇極為審慎，開發高端領域客戶需經過審廠和產品認證 2 輪嚴格的審核，其中光伏（fú）能源領域的審核認證周（zhōu）期通常為 0.5-1 年，顯 示（shì）麵板通常為 1-2 年，集（jí）成電路領域長達（dá） 2-3 年，如華特氣（qì）體耗時 4 年 才成功打入台積電供應（yīng）鏈。同時為了保（bǎo）持氣體的穩定供應，客戶在與氣（qì） 體企業建立合作關係後不會輕易更換供應商，且會設立反饋機製加強溝 通、滿足客戶的個性化需求，客（kè）戶粘性水（shuǐ）平較高（gāo）。國產企業成功打入主流客戶供應鏈，突破客戶認證壁壘。華特氣體率先 通過了 ASML 和 GIGAPHOTON 的（de）認證，其產品在 8 英寸及以上芯片生（shēng） 產企業中的（de）覆蓋率超 80%，並成為英特爾、中芯國際、台積電、長江存 儲等主流集（jí）成電路公司的供（gòng）應商；金宏氣體已（yǐ）獲得了聯芯集成、華潤微（wēi） 電（diàn）子、京東方（fāng）、三星（xīng）光電、通威太陽（yáng）能等知名企業的認可。電（diàn）子特氣產（chǎn） 品通過客戶認證（zhèng）後（hòu）將帶來一定協同優勢，公司其他品類氣體在後續認證 過程中大幅節省前期溝通、廠商資質考察等環節的（de）時間耗費，認證時間 可節省約 50%。

電（diàn）子特（tè）氣行業物流配送要（yào）求與一站式服務需求（qiú）較高，服務壁（bì）壘顯著。特 氣客戶用氣具（jù）有多品種、小批（pī）量、高頻次的特點，供氣模式（shì）以零售氣體 模（mó）式為主，因此需要氣體供應商具（jù）有高水平配送能力，並在保證服務高 效（xiào）的同時對成本（běn）進行（háng）合理控製。另外，客戶大多（duō）希望單一氣體（tǐ）供應商能 夠（gòu）銷售多類別產品，並提供包裝容器處理、檢測、維修及供氣係統的設 計、安裝等專業化配套服務，從而滿足其一站式（shì）的用氣需求，這對氣體 公司的綜合服務能力提出了較高要求（qiú）。區位優勢疊加向氣體綜合服務拓展（zhǎn），國內企業突破（pò）特（tè）氣服務壁壘。在零 售氣體模式上，海外氣體企業將產品銷往國（guó）內存在進口（kǒu）周期長、容器周 轉（zhuǎn）難、運輸成本高、售後服務不及（jí）時等問題，而國產（chǎn）企業具（jù）有明顯的區 位優勢，且通過並購方式拓（tuò）展全國銷售網絡、自建（jiàn）物流供應鏈、采用智 能物（wù）流運營平台等方式突破了物流配送服務壁壘。在現場製氣模式上， 海外企業進入國內市場較早，已攫取了國內（nèi）大宗（zōng）氣體的現場（chǎng）製氣市場較 多的份（fèn）額，而國產企業另尋發力點，通過拓展 TGCM 模（mó）式為半導體製（zhì）造商提供整套氣體及化（huà）學品的綜合服務，已在國內招投標（biāo）項目中（zhōng）取得一（yī）定 競爭成效，如（rú）金宏氣體已中標北方（fāng）集成、芯粵能的電（diàn）子大宗氣體現（xiàn）場製 氣項目。國內企業逐步向氣體綜合（hé）服務模式邁進，不斷突破一站式服務 需求壁壘，未來有（yǒu）望繼續（xù）蠶食（shí）外資品牌市場份額（é）。

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