液氬（yà）半年度總結：上半（bàn）年揚後（hòu）趨跌 下半年謹慎樂觀

上半（bàn）年中國液氬市場整體呈先揚後抑態（tài）勢，其走勢與我們在《2022-2023中國氬（yà）氣市場年（nián）度報告》中預測的基本一致，但矽片價格以及下遊（yóu）相關產品利潤不（bú）佳等因素導致液（yè）氬需求減弱，液氬在4、5月份呈現下滑態勢（shì），造成我們對於高值的判斷和出現時間的（de）預測出（chū）現偏差，但二季度液氬走勢優於（yú）去年同期，其（qí）預測結（jié）果與年報觀點一致。2023年1-6月份（fèn），國（guó）內液氬（yà）均價為985.16元（yuán）/噸 ,較上年同（tóng）期下跌7.38%（見圖1）。6月30日國內液氬收於1077.22元/噸，該價格較年初（chū）下跌了46.71%（見圖2）。

2023年上（shàng）半年液氬市場運行的低點出現在（zài）1月底，價格順延去年同期下滑走勢降至527.96元/噸，較上（shàng）半年高點變動幅度在152.9%。一方麵自去年10月份以來，廠商（shāng）庫存壓力增加疊加需求麵動力支（zhī）撐不足（zú），市場交投阻力（lì）加大，尤其在華東、華中、華南等地持續下行態勢下，導致全國液氬均價跌勢難止（zhǐ）。2-3月液氬價格逐漸攀升，至3月中（zhōng）旬附近，價格達到1335.37元/噸（dūn）高（gāo）點。一方麵下遊需求回（huí）暖及主力生產企業庫存（cún）壓力（lì）緩解，價（jià）格加（jiā）速上行，另一方麵複蘇強預期以及市場（chǎng）參與者積極入市帶動市場（chǎng）氛圍向好發（fā）展。3月中旬後隨著液（yè）氬價（jià）格漲至高位，下遊接貨情（qíng）緒轉弱，同（tóng）時光（guāng）伏、不鏽鋼等下遊（yóu）需（xū）求減弱，液氬價格高位回落。5月中旬左右，受華東及周邊生產企業檢修支撐，市場資源縮量下，液氬價格稍有回暖（nuǎn）表（biǎo）現。6月中旬左右，華東等地生產企業檢修接近尾（wěi）聲，資源充裕，液（yè）氬價格開啟緩慢（màn）下行通道。截至6月底，全國液氬均價收於1077.22元/噸，低於近5年曆史（shǐ）均價23.05%，處於曆史長周期（qī）的偏低水平。

上半年液氬價格低於去年同期，一方麵，年初（chū）液（yè）氬價格順延去（qù）年四（sì）季度下滑走勢，導致今（jīn）年年初液氬價格基數較低，拉低了上半年價（jià）格平（píng）均水平；另一方麵與供給增加及需求減弱有較為（wéi）直接的關係。

當前液氬仍處於擴能周期，2023年（nián）上半（bàn）年先後有（yǒu）11套裝置投產，總計新增產能約達到39.7萬Nm3/h。產量方麵，2023年上半年液氬產量呈先增後降態勢。1-6月液氬產量累計約237.6萬噸，同比增加8.36%。上（shàng）半年空分平均開工負荷率 66.48%，同比上升 0.84 個百分點。2023年上（shàng）半年總供應量達到（dào）了239.1萬噸，較（jiào）上年（nián）同期增長了8.24%。此外，1-6月份液氬進口0.75噸，較上年同（tóng）期下（xià）降46.21%。（液氬進口量極小（xiǎo），相對於國內（nèi）產（chǎn）量其影響可（kě）忽略不計（jì），因（yīn）此下圖3不做詳細展示（shì））

需求方麵，隨著國內經濟於2022年11月後逐漸步入修複通道，2023年一季度受不鏽鋼、光伏等支（zhī）撐，液氬需求有所放量。二（èr）季度不鏽（xiù）鋼產量增（zēng）量不及預期，同時（shí）矽片價格持（chí）續下滑（huá），不（bú）鏽（xiù）鋼及光伏（fú）用（yòng）氬需求驟減。整體來看，上（shàng）半年液氬國內下遊消（xiāo）費量為235萬噸（dūn），較去（qù）年同期增長了4.91%，出口2.87萬噸左右（yòu），總需求量較上（shàng）年同期增長了（le）4.79%，顯著低（dī）於8.24%的供給增幅，因此液氬整體供需矛盾較為明顯，導上半年液氬均價較去年同期下降。5、6月份在供需（xū）差縮小的情況（kuàng）下，液（yè）氬價格下行走（zǒu）勢才逐漸放緩。

不鏽鋼方麵，2023年上半年中（zhōng）國不鏽鋼（gāng）產量為1363萬噸，較去年同期降（jiàng）0.79%，用（yòng）氬需求有一定縮量。上半年矽（guī）片產量約249.7GW，較去（qù）年同期增加（jiā）63.42%，雖然矽片產量增加，但當前矽（guī）片庫（kù）存也處（chù）於高（gāo）位，且光伏企業多（duō）配備氬回收裝置，其回收率高達90%以上甚至更高，外購（gòu）液氬體量較少（shǎo）；加（jiā）之二季度開始矽片價格持續下滑，導致光（guāng）伏企業開工負（fù）荷率普遍降至5-8成左右（yòu）。不鏽鋼及光伏兩大行業用氬需求下降（jiàng），導致上半年液氬價（jià）格低於去（qù）年同（tóng）期（qī）水平。

展望下半年，影（yǐng）響液氬市場運行的因素將集中在國內（nèi）經濟複蘇進程對於需求端的提振效（xiào）果，供給端新增產能（néng）的投放進程等幾個方麵。

今年上半年液氬新增總產能較2022年相比增加0.31%，下半年（nián）新增總（zǒng）產能較2022年約增加0.43%。上（shàng）半年受下遊相關行業疲軟等因素影響（xiǎng）部分裝置或將推遲（chí）投產，下半年隨著國內經濟穩步複蘇，產能釋放進（jìn）程將有所加快（kuài），預計液氬產量將達（dá）到298萬噸。

需（xū）求端來看，隨著推動經濟持續回升向好的一批政策措施陸續出台，疊加經濟內生動能的自發修複，我（wǒ）國經濟（jì）有望繼續邊（biān）際改（gǎi）善，有望提（tí）振液氬（yà）相關下遊產品（pǐn）的消費需（xū）求，並反饋至液氬市場，但供給增幅的擴大或將一定程度上壓製需求的正向反饋。不鏽鋼方麵，在上半年整體產量相（xiàng）對偏低的情況下，下半年產量可調整空間較大，整體而言增長的概率更大；光（guāng）伏方麵，在階段性產能過剩的背景下（xià），光伏行業並未停下擴（kuò）產的腳步，下半年單晶矽產能仍在釋放，若能如期投產，對液氬市場也將起到支撐作用。加工製造業方麵，隨著“保（bǎo）交樓（lóu），穩民生”政策出台，家電或受益地產後端竣工麵積（jī）增加的影（yǐng）響呈複（fù）蘇狀；機械行業整體複蘇，中國製造占（zhàn）比繼續抬升。下半年（nián）液氬消費能力預（yù）計在220萬噸左（zuǒ）右。下遊產能的擴張（zhāng）帶動液氬消費量的增長，但液氬消（xiāo）費量增幅不及供應，且下遊產能的擴張也將對其產品自身價格形成一定壓製，在（zài）液（yè）氬下遊產品整體盈利狀況一般的背景下，下遊工廠對液氬價格的接受能力（lì）或難（nán）有明（míng）顯改觀。

液（yè）氬出口量也較為有限，5年平均出口量僅有7.1萬噸左右（yòu），占近5年全國液氬產量（liàng）的1.9%。因（yīn）此外需對於液（yè）氬的影響相對有限（xiàn）。因此液氬是內需主導的商品（pǐn），海外經濟增速放緩對於液氬的影（yǐng）響相對較小。

液氬價（jià）格波動具（jù）有一（yī）定的季節性特征（zhēng），具（jù）體表現為（wéi）前4個月市（shì）場震蕩上行，其中1月份臨近春節，液氬市場進入（rù）傳統消費淡季，價格表現下滑；3月（yuè）、4月下遊逐漸恢（huī）複開工，用氬需求增量，上漲概率較大；5月（yuè）-7月份寬幅震蕩；7-9月份受高溫天氣影響，供給一定程度（dù）收縮，價格先漲（zhǎng）後降；10-12月份下（xià）遊開工負荷提升，用氬需求增加，價格保持上行走勢。結合不鏽（xiù）鋼及光伏市場價（jià）格的變化情況，以及國內經（jīng）濟修複進程，預計今年（nián）下半年液氬市場整體延續（xù）上述季節性波動規律，但受下遊產品不確定（dìng）因素影響（xiǎng），在某一時間段內或預季節性波動指數有所（suǒ）背離。

綜合供需基（jī）本麵來看，需求端受國（guó）內經濟持續修複或將有所回升，下半年液（yè）氬需求大概率（lǜ）將逐（zhú）步改善。但考慮到液（yè）氬產（chǎn）能擴張步伐在下半（bàn）年將進一步加快（kuài），因此（cǐ）將有可能對衝（chōng）需求回暖的支撐。綜合（hé）上述分析，卓創資（zī）訊延續《2022-2023中國液氬市場年度報告》中關於下半年（nián）的趨勢預測，預計下半年液氬市場衝高後震蕩下行，下（xià）半年液氬均價或（huò）略高預上半年，主流價格運行區間或在1000-1200元/噸。下（xià）半年的高點大概率出現在9、10月份，低點或出現在12月份（具體價格預測參考圖10）。