工業氣體行業深度 | 行業發展穩定且迅速，成長前景美（měi）好（hǎo）

工業氣體在國民經濟中有著重要的地（dì）位和作用。工業氣體對國民經濟的發展有著戰略性的先導作用，被喻為“工業的血液”，廣泛應用於鋼鐵冶（yě）煉、石油加工、焊接及金（jīn）屬（shǔ）加工（gōng）、航空航天（tiān）、汽車及運輸設備（bèi）等（děng）領域。

工業氣體（tǐ）行業產業鏈（liàn）完備。工業氣（qì）體行業產業鏈的上遊主要（yào）是原材料與設（shè）備及能源供應商。工業（yè）氣體行業產業鏈的中遊為工（gōng）業氣體供應（yīng）商（shāng）。工業氣體行業產業鏈的下（xià）遊是應用領域，包括鋼鐵冶煉、石（shí）油（yóu）化工（gōng）、焊接及金屬（shǔ）加（jiā）工（gōng）、電子產品等應用（yòng）領域。

國家層麵在工業氣體行（háng）業的政策不斷利好工業氣體（tǐ）行業（yè）的發展。中國工業氣體工業協會發布《中國氣體行業“十四五”發展指南》，提出了“十四五”期間氣體行業發展（zhǎn）的（de）五（wǔ）項（xiàng）重點任務。

中國工業的快速（sù）發展從（cóng）需（xū）求端（duān）刺激了中國（guó）工（gōng）業氣體行業的發展。在疫（yì）情防控加強，宏觀政策推動，產業結（jié）構調整等（děng）因素的影響下，未來中國工業發展將持續保持（chí）高速增長。中國工業氣體行業在國家政策（cè）推動，外資（zī）引入，高新（xīn）技術發展等（děng）因素的影響下發展迅速（sù）。2021年市場規模達到1798億元，2017-2021年複合增長率為10.39%。未來隨著工業快速發展、國家（jiā）政策推動和以電子特種氣體（tǐ）為（wéi）代表的新興用氣需求（qiú）不斷湧現，中國工業氣體（tǐ）市場（chǎng）有望繼（jì）續保持（chí）增長，預（yù）計到2026年（nián）中國工業氣體行業（yè）的市場規模將達到2842億元。

市場競爭格（gé）局：中國工業氣體市場集中度高，屬於寡頭競爭市場。國外頭部企業技術雄厚，規模龐大，綜（zōng）合實力強，頭部占有率高。頭部企業國產化率低，距離第一梯隊還有一定差距。

重點公（gōng）司——杭氧股份、金（jīn）宏氣體（tǐ）、凱美特氣、陝鼓動力

杭氧股份：公司係國內空（kōng）分設備龍頭公司，主營空分設（shè）備業務和氣體業務。目前，公司已成功研製十（shí）萬等級空分設備並（bìng）投入運行，其性能指標達到國際先進水平。公司大力進軍工業氣體領域，在全國範圍內投資設立多（duō）家（jiā）專業氣體公司，已發（fā）展成為國內最主要的工業氣體供應商之一。

金（jīn）宏氣體：公（gōng）司係國內民營氣體（tǐ）龍頭公司，公（gōng）司（sī）擁有貫穿氣體生產、提純、檢測、運輸、使用（yòng）全過程的多項核（hé）心技術。公司目前已初步建立品類完備、布局合理、配送可靠的氣體供（gòng）應和服務網絡，能夠（gòu）為（wéi）客戶提供（gòng）特種氣體、大宗氣體和（hé）51吃瓜网（qì）三大（dà）類100多個氣（qì）體品種。

凱美特氣（qì）：公司係國（guó）內食品級液體二氧化碳龍頭，是國內以化工尾氣為原（yuán）料，年產能大的（de）食品級液體（tǐ）二氧化碳生產企業。公司已發展（zhǎn）為領先的以石油化工尾（wěi）氣(廢氣（qì）)火炬氣回收利用的專業環保企業。

陝（shǎn）鼓動力：公司係國內能量轉換設（shè）備龍頭（tóu）公（gōng）司，是我國重大裝備製造企業，是為石油、化工、冶金、空分、電（diàn）力（lì）、城建、環保（bǎo）、製（zhì）藥（yào）和國防等國民（mín）經濟支（zhī）柱產業提供透平機械係統問題解決方案及係統服（fú）務的（de）製（zhì）造商、集成商和服務商。

風險提示：宏觀（guān）環境與政策風險；行業競爭風險；市場風險；管控風險；新冠肺炎疫情風險

1. 工業氣（qì）體：行（háng）業快（kuài）速發（fā）展，空（kōng）間廣闊享光明前景

1.1. 定義、分類和特點

工業氣體是一種瓶裝的壓縮氣體，在常溫常壓下呈氣態（tài）存在。隨著中國經（jīng）濟的快速發展， 工業氣體作為現（xiàn）代工業的基礎原材料，在國民（mín）經濟中有著重要的地位和作用，廣泛（fàn）應用於 鋼鐵冶煉、石油加（jiā）工、焊（hàn）接及金屬加工、航空航天、汽車及運輸設備等領域。由於工業氣 體對國民經濟的發展有著戰略性的先導作用（yòng），因此被喻為“工業的血液”。

根（gēn）據應用領域的不同，工業氣體可以（yǐ）分為（wéi）大宗氣體和（hé）特種氣（qì）體。大（dà）宗氣（qì）體指純度要求（qiú）低於 5N，產銷量大的工業（yè）氣體，根據製備方式的不同可分為空分氣體和合成氣體。特（tè）種氣體（tǐ）指 被應用（yòng）於特定領域，對純度、品種、性質有特殊要（yào）求的工業氣體，根據應用領域的不同可 分為標準氣體、醫療氣體、激光氣體、食品氣體、電光源（yuán）氣體以及電子氣體。

工（gōng）業氣體具有（yǒu）可壓縮性（xìng）和膨脹（zhàng）性的物理特性。可壓縮性是指（zhǐ）在溫度恒定的情況下（xià），一定量 的氣體體積與所受壓（yā）力成反比，即所（suǒ）受壓力越大（dà），其體積越小。因此，工業氣體通常以壓 縮（suō）或液化狀態儲存於鋼瓶內。膨脹性（xìng）是指氣體在光照或受熱後，溫度（dù）升高（gāo），分子間的（de）熱運 動加（jiā）劇，體（tǐ）積增大。因此，容器（qì）內的工業氣體在受高溫、日曬的情況下，容易（yì）造成爆炸。

1.2. 工業氣體（tǐ）發展曆程

1.2.1. 全（quán）球工業（yè）氣體行業發展曆（lì）程（chéng）

全球工業氣體行業（yè）始於 18 世紀末（mò），發展至（zhì）今已十分（fèn）成熟（shú），大致可（kě）以分為（wéi）三（sān）個階段（duàn）。 萌芽（yá）期（18 世紀末-20 世紀（jì）中期）：工業氣體主要被用於醫用領域，逐步向商業領域（yù）發展。 1772 年氮氣被首次分離出來，1776年氧氣被成功分離，氮氣、氧氣的分離奠定了工業氣 體行業的基（jī）礎。氧（yǎng）氣最初用於醫學領域，在 19 世紀末開始進入焊（hàn）接的（de）商業用途（tú）。1863 年 乙炔被發現，乙炔是（shì）一種常用的（de）焊接氣（qì）體（tǐ），可溶於丙酮，從而使圓筒運（yùn）輸成為可能（néng），工業 加工（gōng）領域廣泛使用氣體的潮流由此開始，推動了工業氣體的（de）商業用途。迅速發展的工業，兩次世界大戰以及運用氧（yǎng）氣、乙炔焊接在 20 世紀中期大大推動（dòng）了（le）工業（yè）氣體需（xū）求的增（zēng）長。

成長期（qī）（20 世紀（jì）中期-20 世紀 80 年代）：工業（yè）氣體產業化，氣體（tǐ）生產設備大規模興建。1877 年發明（míng）分餾的（de）加（jiā）工方（fāng）法，第一次使得以低成本生產大量工業氣體成（chéng）為可能（néng）。鋼鐵廠放棄空 氣噴射法而改（gǎi）用氧氣噴射法，氧氣（qì）噴射法減少了碳與磷（lín）的含量，從而大大（dà）提高了鋼鐵產品 的質量。同時氮也（yě）被大量用作惰性“覆蓋劑”。由此推動了（le）氣體生產設備的大規模興建。

快速發展期（20 世（shì）紀 80 年代至今）：電子產業（yè）興起推動（dòng）特種氣體發展；傳統市場消費增 大，推動工業氣體發展。電子產業的發展使運用於集成電路、顯示麵（miàn）板等電子（zǐ）設（shè）備的電子（zǐ） 特氣需求增大，推動了（le）特種（zhǒng）氣體行業的發展。金屬預製及生（shēng）產等（děng）傳統市場消費增大，新的應用領域如（rú）保（bǎo）健、電子、飲料和食品包裝等終端市場增（zēng）加。

1.2.2. 中國工業氣（qì）體行（háng）業發展曆程

中國的工業氣體行業發展時間較晚，直到建國後才開始起步，發展到現（xiàn）在大致可分為（wéi）三個 階段。

起步階段（1949 年（nián）-20 世紀 80 年代）：20 世紀 50 年（nián）代中國的工業氣體產品隻（zhī）有氧、氮和 氫等幾個品種，到 20 世紀 60 年代，稀有氣體氦、氖、氬、氪等純氣體和（hé）高純氣體產品（pǐn）相 繼在中（zhōng）國問世。這一階段中國的（de）專（zhuān）業氣體企業數量較少，本（běn）地企業大部分的主營業務是為其他行（háng）業提供配套的空（kōng）氣分離設備，且基本上以（yǐ）自產自用為主，缺乏市場競爭力和盈利能力。

初步發展階段（20世紀80年代-20世紀末）：這一階段發達國家製造業市場發展（zhǎn）速度放緩， 中國製造業則開始迅猛崛起，外資開始進（jìn）入中國氣體市場，並通過並購、新設等方式（shì）建立 氣體（tǐ）公司，行業逐步形成並發展起來。

高速發展階段（duàn）（21 世紀後（hòu））：進入 21 世紀後，在經濟高速發展（zhǎn）的帶（dài）動下，鋼鐵工業的（de）蓬 勃發（fā）展為工業氣體行業（yè）下遊應（yīng）用領域提供了廣（guǎng）闊的市場。同一時期，中國在空氣分離設備 領域（yù）也實現了重大突破，直接帶（dài）動了空氣分離設備行業大型化的發展趨勢。空氣分離設（shè）備 行業的（de）技術突破（pò）進一（yī）步促進了工業（yè）氣體行業的發展（zhǎn），中國工業氣體行業進入高速發（fā）展階段（duàn）。

1.3. 中國工業氣體產業鏈（liàn）梳理

中國工業（yè）氣（qì）體產業鏈完備，分為上（shàng）遊、中遊和下遊。

工業氣體（tǐ）行業產業鏈的上遊主要是原材（cái）料（liào）與設備及能源供應商。各類（lèi）空分氣體所需原材料 不同，空分氣體的原材料主要為空氣或（huò）者工業廢氣，合成（chéng）氣體需要化學原材料進行化學反應合成氣體，特種氣體（tǐ）的原材料主要為外購的工業氣體和（hé）化學（xué）原材料。工業（yè）氣體所需設備 主要分為氣體生產（chǎn）設備、氣體儲（chǔ）存設備和氣體（tǐ）運輸（shū）設備。空分氣體的生（shēng）產需空分設備，合（hé） 成氣（qì）體的生產需合成設備，特種氣體在氣體生產完成後還需（xū）提純設備。儲（chǔ）存過程中，少量（liàng） 氣體（tǐ）用（yòng）鋼（gāng）瓶，大量氣體用儲槽（cáo）。運輸過程中，少量氣（qì）體用液化氣（qì）槽車，大量氣體用管道。 工業氣體生產過程中需要（yào）耗費大量（liàng）的水（shuǐ）資源與（yǔ）電力資源，運輸過程（chéng）中需要耗費大量的化石 能源。

工業氣體行（háng）業產業鏈的中遊為工業氣體供（gòng）應商（shāng）。供應商製氣模式分為自建設備供氣和外包 供氣。自建設備供氣指企業自行購（gòu）買並運營氣體生產設備，通過自行（háng）生產以滿足自身用氣 需求。此（cǐ）供氣（qì）模式下，自產的（de）空分氣體主要用於（yú）滿足（zú）生產所需，多餘氣（qì）體大多排空，少數 氣體出售（shòu）至其他需求客戶。外包供氣指（zhǐ）企業基於成本和專業化分工（gōng）的考慮，將（jiāng）非主業（yè）的供 氣業務外包給（gěi）專業氣體供應（yīng）商，由其向（xiàng）客戶提供全方位用（yòng）氣服務的經營模式。相較於自建 設（shè）備工期模式，外包供氣具有運營成（chéng）本低、供氣穩定性高、資源利用效率高（gāo）、一次性財務 成本低等優（yōu）點，據億渡數據統計，2021年國內供應商采用外包供氣的占整個工業氣體市場 規模的（de） 65%。在外包供氣優點的影響下，億渡數（shù）據預計未（wèi）來外包製氣模（mó）式有望逐步取代自 建設備供氣（qì）模式（shì）。

供（gòng）應商供氣模式（shì）可以分為零售供氣和（hé）大宗供氣（qì）。大宗供氣為現場製氣，指氣體公司在用戶 現場投（tóu）資空（kōng）分設備直接供氣（qì），或通過管道為一定區域內用戶供氣。零售供氣可（kě）分為瓶裝供 氣和儲槽供氣。瓶裝氣體主要滿足（zú）現貨（huò）市場需求，適合小批量（liàng）氣體用戶。液體槽車適用於 中等批量需（xū）求（qiú）客戶或用（yòng）氣需求波動較大，對多種氣體有零碎需求的客戶。

工業氣體行業（yè）產業鏈的下遊是應用領域，包括鋼鐵冶煉、石油化工、焊接及金屬加工、電 子產品等應用領域。據億渡數據統計，鋼鐵、石油化工、冶金等（děng）傳統行業技術（shù）含量較低， 對工業氣體需求量大，占比約為 80%，電子產品、環保新能源等（děng）新型行（háng）業技（jì）術含量（liàng）高，對 工業氣體純度要求高，占比約為 20%。未來在《中（zhōng）國製造 2025》等國（guó）家紅利政策以（yǐ）及技術 創新等因素的（de）推動下，傳統產（chǎn）業由於節（jiē）能降耗對工業氣體的需求有望不斷增加，產業結（jié）構（gòu） 的調整和（hé）戰略性新興產業的發展也將提升新興行業在下遊應用中的占比，為氣體行業打開 廣闊的市場空（kōng）間。（報告來源（yuán）：未來智庫）

1.4. 相關行（háng）業政（zhèng）策

2021 年是“十四五”的開端之年，國家在工業氣體（tǐ）行業也有長遠的布局。2021 年 11 月中 國工業氣體工業協會發布《中國氣體行業“十四五”發展指南》，提出了“十（shí）四五”期間 氣體行業發展的五項重點任務：一是立足國（guó）內大循（xún）環，推動國內國際雙循環發展；二是實 施創新驅動戰略，大幅提升（shēng）創新能力（lì）；三是推（tuī）進數字（zì）化（huà）、智能化轉型發展戰略，搭建行業 數（shù）字化、智（zhì）能化平台；四是推進人才強企戰略，提升企業管理水平；五是優（yōu）化產（chǎn）業結構， 提（tí）升產業鏈供（gòng）應鏈現代化水平。近年來，國家層麵在（zài）工業氣體行業的政策不斷利好工業氣 體行業的發展，工業氣體（tǐ）行業有著廣闊光（guāng）明的發展前景。

1.5. 市場規模

中國工業的快（kuài）速發展從需求端刺激了中國工業氣體行業的發展。全球（qiú）工業發展水（shuǐ）平較高， 整（zhěng）體呈穩步發展；中國工業發展（zhǎn）迅速，有較大的發展空間。在疫情防控加強，宏觀政策推 動（dòng），產業結構調整等因（yīn）素的影響（xiǎng）下，未（wèi）來（lái）中國（guó）工業發展有望持續保持高速（sù）增長。

全球工業氣體行業發展（zhǎn）曆經 200 多年，整體呈穩步發展。2017-2021 年（nián）全球工業氣體行業 複合增長率為 6.97%。在全球經濟穩步增（zēng）長（zhǎng），工業發展穩定環境下，全球工業氣體市場有 望持續穩定增長，據億渡數據預計 2026 年市場規模將達到 13299 億元，2021-2026 年複 合增長率為 7.11%。 中國工業氣體行業較全球工業氣體行業起步晚，但在國家政策推動，外資（zī）引入，高新技術 發展等（děng）因素影響下發展迅速。中國工（gōng）業氣體市場規模由 2017 年的（de） 1211 億元增長至 2021 年的 1798 億元，年複合（hé）增長率 10.39%。未來隨工業快速發展、國（guó）家政策推（tuī）動和以電子特（tè） 種（zhǒng）氣（qì）體為代表的新興用氣需（xū）求湧現，中國工業氣體市場有望繼（jì）續保持增（zēng）長，據億渡數據預 計 2026 年（nián）中國工業氣體行業市場規模將達到 2842 億元，2021-2026 年複（fù）合增長率為 9.59%。

1.6. 競爭格局

中國工業氣體市場（chǎng）集中度高（gāo），屬於寡頭競爭（zhēng）市場。國外（wài）頭部企業技術雄厚，規模龐大，綜合實力強，頭部占有率（lǜ）高；據億渡數據，2021 年，國外企業（林德集團、液化（huà）空氣、空氣（qì） 化（huà）工、日本酵（jiào）素）市場份額為 55.7%。頭部企業國產化率（lǜ）低，國產企業氣體動力和杭氧（yǎng）股 份分別占比 10.1%和（hé） 6.3%，距離（lí）第一梯隊還有一定（dìng）差距。

中國工業氣體市場第一梯隊包括林德集團和液化空氣兩大企業，2021 年兩家公司的市場份 額占比分別為 21.9%和 20.7%。國際知名工業氣體企業技術雄（xióng）厚，規模（mó）龐（páng）大，具有強大的綜 合實力，其競爭優勢和地位在短期內難（nán）以撼（hàn）動。中國工業氣體市場第二梯隊（duì）包括空氣化工、 氣體動力和杭（háng）氧股份三大企（qǐ）業，2021 年空氣化工（gōng）和氣體動力的市場份額占比均為 10.1%， 杭氧股份的市場份額占比（bǐ）為 6.3%。以氣體動力和（hé）杭氧股份為代表的（de）國產企業在技術發展、 政（zhèng）策影響等因素的（de）影響下競爭力較強，在（zài）中國工業氣體市場上占據（jù）著重要（yào）的地位。中國工（gōng） 業氣（qì）體市（shì）場第三梯隊包括金宏氣體、華（huá）特氣體等國產上市企業。金宏氣體、華特氣體的市 場份額分別為 0.78%、0.62%。第三梯（tī）隊國產廠商產品主要以特種氣體為主，在特種氣體（tǐ）下 遊半導體行業需（xū）求持續增加（jiā）的影響下，第三梯（tī）隊國（guó）產廠商未來發展（zhǎn）潛力大。

2. 細分市（shì）場：大宗氣體行業&特種氣體行業

2.1. 大宗氣體行業：工業氣體行（háng）業支柱，市場規模穩定增長

2.1.1. 定義與分類

大（dà）宗氣體指大批量（liàng）用於工業生產製造，純度小於等於 99.99%的氣體；根據製備方式的不（bú）同 可分為（wéi）空分氣體（tǐ）和合成氣體。 空分氣體指利用（yòng）空氣分離設備，從（cóng）空氣中分離出來的工業氣體（廣義上衍生（shēng）為通過物理反（fǎn） 應分離的工（gōng）業氣體），主要（yào）通過分（fèn）離空氣或工業廢氣製取，主要（yào）包括氧氣、氮氣、氬氣等（děng）。 低溫精餾法是目前使用最（zuì）為廣泛的空分氣體生產（chǎn）方法。低溫精餾法是指把空氣壓縮（suō）、冷卻 後，利用不同（tóng）氣（qì）體組分沸點的差異進行精（jīng）餾，以實現從空氣混合物中分離各（gè）組分氣體的目的。低溫精餾法具（jù）備工藝成熟、產品純度高、生產成本低等特（tè）點，適合大（dà）規模工業化（huà）生產。

合成氣體指通過化（huà）學發應製取的工（gōng）業氣體，包括乙炔、氨氣、二氧化碳等。例如，工業上 氨氣合（hé）成方法（fǎ）為用氫氣、氮氣在高壓、高溫（wēn）、催化劑作用下直接化合生成。 大（dà）宗氣體是現代工業的重要基（jī）礎原料，廣泛應用於國民經濟眾（zhòng）多領（lǐng）域。據億渡數據，現階（jiē） 段，冶（yě）金和（hé）化工行業消耗的大宗氣體居各行業之首，新能源、半導體、電子信息、生物（wù）醫 藥、新材料等多個產業的快速發展也極大地拓展大（dà）宗氣體的應用領域。

2.1.2. 市場規模

大宗氣體在下遊領域鋼鐵、石（shí）油化工等傳統行業（yè）發揮重（chóng）要作用，下遊領域穩定增長的市場 需求推動大宗氣（qì）體穩定增長。中國（guó）大宗（zōng）氣（qì）體市場規模從 2017 年的 1036 億元增（zēng）長至 2021 年的 1456 億元，年複合增長率為 8.89%，2021 年全年同比增長 8.3%，增長態勢良好。 隨著中國經濟的發展，人民日益（yì）增長的基礎需求，鋼鐵、石油化工等傳（chuán）統行業穩定增長（zhǎng）將 從需（xū）求端推動中國大宗氣體市場規模的發展。在供給端，工業氣（qì）體設備技術的提升，外包 供氣專業化（huà）代（dài）替自建設備供（gòng）氣將（jiāng）推（tuī）動（dòng）大宗氣體市場規模增長。在需求端和供給端的推動（dòng）下，據億渡數據預計 2026 年中國大（dà）宗氣體市場規模將達 2034 億元。

空分氣體（氧氣（qì）、氮氣、氬（yà）氣等）常運用於鋼鐵行（háng）業。例如，在煉鋼（gāng）的過程中，氮氣常（cháng）做 保護（hù）氣，氧氣發揮著降低鋼的含碳（tàn）量的作用。空分氣體市（shì）場規模（mó）占據大宗氣體市場規模 90% 以上，空分氣體是大宗氣（qì）體市場的主要部分。 隨著科技水平不斷創新（xīn）的推動，新能源等產業的不斷發（fā）展，對空（kōng）分氣體需求占比日益降低（dī）， 對合成氣（qì）體的需求占比逐步增加。2017-2021 年，中國（guó）合（hé）成氣體市場（chǎng）規（guī）模占大宗氣體（tǐ）市場 規模比例為從 4.2%上升到（dào）了 7.2%。未來，在（zài）二氧化碳、氫氣等合成氣體應用發展的推動（dòng）下， 合成氣體在大宗氣體中或將占據更重要的（de）地位。

大宗氣體市場中，氧氣、氮（dàn）氣、氬氣所占市場份額較多。2021 年（nián），空分氣體氧（yǎng）氣、氮氣、 氬（yà）氣所占大宗氣體市場份額分別為 45%、36%和 2%；二氧化碳、氫氣所占大宗氣體市場（chǎng）份 額（é）分別為 1.6%和 2.3%。氧氣、氮氣等空分氣體多用於鋼鐵、化工等傳統行業。在傳統（tǒng）行業 發展成熟穩定的背景下，未來以氧氣、氮氣為代表的空分氣體將穩定（dìng）發展。

2.1.3. 競（jìng）爭格局

國產大宗氣體企業市場集中度低（dī），大部分市場份（fèn）額（é）被國外企業占據。國產大宗氣（qì）體企業中， 氣體動力市場占比為 12.27%；杭氧股份（fèn）市場占比為 4.12%；和遠（yuǎn）氣體（tǐ）和凱美特氣市場占比（bǐ） 分別為 0.58%和（hé） 0.39%。大宗氣體一般采用管（guǎn）道運輸的方式，對資金（jīn）、設備的需求較高。國 產企業氣體動力、杭氧股份具備一定規模性，在市場上具備一（yī）定競爭力，國產企業之間（jiān）規 模差（chà）距較大。（報告來源：未來智庫）

2.2. 特（tè）種氣體行業：政策利（lì）好需求升級，行業發展勢頭（tóu）強勁

2.2.1. 定義與分類

特種氣體指運用在特（tè）定領域中，對（duì）純度、品（pǐn）種、性質有特（tè）殊要求（純度大於等於 99.999%） 的氣體。特種氣（qì）體種類繁多，單一品種產銷量較小。根據不同用途，對不同（tóng）純度組成、有 害雜質允許的最高含量、產品的包裝（zhuāng）儲運等都有極其嚴格（gé）的要求，屬於高技術、高附加值 產（chǎn）品。在國家政策、技（jì）術的發（fā）展的推動下，國產氣體公司在特種氣體行業發展迅速。但與（yǔ） 國外（wài）氣體公司相比，大部分（fèn）國產氣（qì）體公司的供應產品仍較（jiào）為單一（yī），純度級別不高。

特種（zhǒng）氣（qì）體的製備需要（yào）通過氣體合成、氣體純化、氣體混配、氣體檢測、氣體充裝多個步（bù）驟。 氣體合成通過化學反應生（shēng）成低純度氣體原料；氣體純化通（tōng）過洗滌塔、幹燥塔、吸（xī）附塔、精 餾塔等（děng）裝置將低純度原料純化為高純度產品；氣體混配是根據客戶需求的（de）混配比例，調節各氣體及平衡氣（qì）的比例進行混合生成定製化產品；氣體檢測是將樣品氣體和載氣通入分（fèn）析 儀器進（jìn）行分析，根據檢測結果判斷樣品（pǐn）是否符合要求；氣體充裝是將（jiāng）氣體充裝至鋼瓶或儲 槽的過程。 特種氣體按應用領域分類可分為電子特（tè）氣、醫療氣體、標準氣體、激光氣體、食品氣體、 電光（guāng）源氣體等。電子半導體領域對特（tè）種氣體的純度（dù）和質量穩定性要求最高，電子特氣純度 一般大於 6N。在所有特種（zhǒng）氣體中，電子特氣的市場規模最大，約占特種氣體市場規模（mó）的 60%。

2.2.2. 市場規模（mó）

特種氣體是 LED、集成電路、新能源、液（yè）晶麵板、光纖光（guāng）纜、光伏、生（shēng）物醫藥、航（háng）空航（háng）天 等領域產業發展必不可少的關（guān）鍵材料。 國家（jiā）政策的推動，高新技術的發展，下遊需求的增長等因素推動特種氣體市場規模持續快（kuài）速增長。2017 年-2021 年，中國特種氣體市場規模從 175 億元增（zēng）至 342 億元，年複（fù）合增速 達 18.24 %。在（zài）下遊新興行業快速發（fā）展，國家政（zhèng）策（cè）鼓勵特種氣體發（fā）展的環境下，中國特種氣體市場有望繼續保持增長，據億渡數據預計到 2026 年中國特種氣體行業（yè）的（de）市場規模將達 到 808 億元，2021-2026 年複合增長（zhǎng）率為 18.76%。

特種氣體下遊（yóu）應用（yòng）涉及電子（zǐ）半導（dǎo）體、化工、醫療環保等行業，占比分別為 43%、38%和 9%。 在（zài）電子半導體需求持續增加和國家政策的推動下，特種氣體在（zài）該領域中的占比或將持續增 加。

從特種（zhǒng）氣體細分市場來看，電子特氣份（fèn）額占比最大，2021 年為 63%。在中國經濟結構正在 優化升級的大環境下，政府重（chóng）點扶持高新技術產業如集成電路、發光（guāng）二級管等。電子特氣 為集成電（diàn）路、顯示麵板及發光二級管（guǎn）的重要原材料，下遊行業的高速發（fā）展（zhǎn）加大企業對電子 特氣的需求。在政策利好與需求升級的雙輪驅動下，中國電子特氣市場呈現高速增長的狀 態。2017-2021年，中國電子特氣市場規模從114億元增至216億元，年（nián）複合增（zēng）長率達17.32%。

電子特種氣體主要用於（yú）集成電路（lù）、顯（xiǎn）示麵板（bǎn）、LED（發光二極管）、光伏等領域。電子特氣 應用於半導體領域的占比高（gāo）於 62%。其中，集成電路、LED、光伏等屬（shǔ）於半導體細分應用 領域，應用占比分別為 43%、13%和 6%。此外，在電子行業中，21%的電子特氣（qì）應用於顯示 麵（miàn）板。

2.2.3. 競爭格局

中國特種氣體（tǐ）市場被發達（dá）國家的龍頭（tóu）企業壟斷。2020 年，美國空氣華工、美國普萊克斯、 法國液化空氣、日本太陽日酸及（jí）德國林德共占據中國市場 85%的市場份額（é）。中國國（guó）產企業 實力逐漸增強，但國產企業的特種氣體產品（pǐn）較為單一，特（tè）種氣體純度較低，在國際市場上 競爭力（lì）不足。 國產（chǎn）企業第一梯隊包括華特氣體、金宏氣體、南大光電和雅克科技，市場份額占比分別為 1.91%、1.56%、1.5%和 1.3%。第一梯隊的（de）企業特氣業務（wù）收入已具備規模性，在細分領（lǐng）域產品 優勢明顯（xiǎn），但和國外龍頭（tóu）企業相比還有（yǒu）差距。

3. 重點公司分析

3.1. 杭氧股份：國內空（kōng）分設備龍頭公司（sī），具有成長潛力（lì）

公司係國內空分設備龍頭公司，主營空（kōng）分設備業務（wù）和氣體業務。公司前（qián）身係“浙江鐵工廠”， 1993 年杭（háng）州製氧機集團有限公司成立（lì），2010 年杭氧股份在深圳交易所上市。公司生產的 空分設備以及工業氣（qì）體廣泛應用於冶金、化工、煤化工等領域。目前（qián），公司已成功研製十 萬等級空（kōng）分設備並投入運（yùn）行，其性能指標達到國際先進水平。公司利用在空（kōng）分（fèn）設備設計製 造（zào）的（de）優勢，實現產業鏈的延伸，大力進軍工業氣體領域，加大發展工業氣體產業的力度和 步伐，在全國範圍內投資設立多家專業（yè）氣（qì）體公司，目前公（gōng）司已發展成為國內最主要的工業 氣體供應商之一。

營業總收入和歸母淨利潤保持持續增長（zhǎng）。1）營業總收入方麵，公司 2021 年營業總收入 118.78 億，同比增長 18.53%。2017-2021 年間，營業總（zǒng）收（shōu）入由 64.52 億增長到 118.78 億， 複合增長率（lǜ） 16.48%，增長持（chí）續性強。2）歸母淨利潤方麵，公司 2021 年歸母淨利潤 11.94 億，同比增長 41.64%。2017-2021 年間，歸母淨利潤由 3.61 億增（zēng）長到 11.94 億，複合增長 率 34.86%，增長迅速且快於營業總收入增長。

毛利率、淨（jìng）利率在波動中持續（xù）提高，經營質量不斷改善。1）毛利率方麵，公司 2021 年毛 利率 24.64%，同比增長 1.96pct。2017-2021 年間，公司毛利（lì）率在波動中持續增長，由 21.22% 增長（zhǎng）至 24.64%，累（lèi）計增長 3.42pct。2）淨利率方麵，公司 2021 年淨利（lì）率 10.73%，同比增 長 1.69pct。2017-2021 年間，公司淨利率在波動中持續增長，由 5.92%增長至 10.73%，累 計增長 4.81pct。

主營業務增長穩定。公司業務分為氣體銷售、空分設備、乙烯冷箱產品、工程（chéng）總包四塊， 其中（zhōng）氣體銷售、空分設備為主要（yào）業務。2021 年（nián），1）氣體銷售業務營收 66.16 億，同比增（zēng） 長 22.07%，占總營收 56.76%。2017-2021 年期間，氣體銷售業務營收從 39.12 億增長至 66.16 億，年複合增長率 14.04%，增長十分穩定。2）空分設備業務營（yíng）收 43.15 億，同比（bǐ）增長 5.53%， 占總營收 37.02%。2017-2021 年期間，空分設備業務營收從 18.62 億增長至 43.15 億（yì），年 複合（hé）增長（zhǎng）率 23.38%，增長（zhǎng）十分穩定。3）乙（yǐ）烯冷箱業務營收 5.13 億，同比增長（zhǎng） 150.24%， 占總營收 4.40%。4）工程總（zǒng）包營收 2.12 億，同比增長 120.83%，占總營收 1.82%。

研（yán）發（fā）投入逐年增長，高人均創收高人均創利彰顯成效。1）研發投入（rù）方（fāng）麵，2018-2021 年（nián） 研（yán）發投入（rù）逐年增加，2021 年研發費用率為 2.96%。2）人均創收與人均創利方麵，2017-2021 年公司人（rén）均創收（shōu）和（hé）人均創利（lì）持續增加，2021 年人均創收 243.1 萬元，人均創利 24.44 萬元。

3.2. 金宏氣體：國內民營氣體龍頭，縱橫發展未來可期

公司係國內民營氣體（tǐ）龍頭公司，公司擁有貫穿氣體生產、提純、檢測、運輸（shū）、使用全過程 的多項核心技術。公司 1999 年於蘇州成立（lì），2009 年完成股份製（zhì）改造，2020 年科創版上市。 經過 20 餘年的探索和發展，公司目前已初步建立（lì）品類完備、布局合理、配送可靠的氣體 供應和服務網絡，能夠為客戶提供特種氣體、大宗氣體和（hé）51吃瓜网三大類（lèi） 100 多個（gè）氣體品種。 公司通過空氣（qì）分離、化學（xué）合成、物理提純、充裝及尾氣回收等多種工藝為客戶提供多品種 的氣體產品，滿（mǎn）足市場的多樣化需（xū）求。

營業總收入持續增長。1）營業總收入方麵，公司 2021 年營業總收入 17.41 億，同比增長 40.06%。2017-2021 年間，營業總收入由 8.93 億（yì）增長至 17.41 億，複合增長率 18.16%，增 長快速且持續性強。2）歸母淨利潤方麵（miàn），公司（sī） 2021 年歸母淨利潤 1.67 億，相較（jiào）於 2020 年（nián）有所降低（dī）。2017-2021 年間，歸母淨利潤由 0.79 億增長（zhǎng）至 1.67 億（yì），複合增長率 20.58%， 增長快於營（yíng）業總收入增長。

主營業（yè）務（wù）增（zēng）長穩定。公司業務分為（wéi）大宗氣體、特種氣體、清潔煤氣、其他業務四塊（kuài），其中 大宗氣體、特種氣體為主要業務。2021 年，1）大宗氣體業務營收 6.99 億，同比增長 45.02%， 占（zhàn）總營收 40.13%。2017-2021 年期間，大宗氣體業務營收從 3.24 億增長至 6.99 億，年複（fù）合增長率 21.19%，增長快速且穩（wěn）定。2）特種氣體業務營收 6.59 億（yì），同比（bǐ）增長 47.10%，占 總營收 37.83%。2017-2021 年期間，特（tè）種氣體業務營收從（cóng） 3.27 億增長至 6.59 億，年複（fù）合 增長（zhǎng）率19.15%，增長穩定。3）清（qīng）潔煤氣業務（wù）營收2.33億，同比增（zēng）長65.25%，占總營收13.38%。 4）其他業務營收 1.51 億，同（tóng）比下降 12.21%，占總營收 8.67%。

公司對研發（fā）環（huán）節（jiē）重（chóng）視，研發投入逐（zhú）年（nián）增長。1）研（yán）發投入方（fāng）麵，2018-2021 年（nián）研發（fā）投入逐（zhú） 年增加，2021 年（nián）研發費用率為 4.02%。2）人均創收（shōu）與人均創利方麵，2017-2021 年公司（sī）人 均創收和（hé）人均創利略有波動，2021 年人均創收 81.94 萬元，人均（jun1）創利 7.86 萬（wàn）元。

3.3. 凱美特氣：食品級液（yè）體二氧化碳龍頭，增（zēng）長動力充足

公司係國內食品級液體（tǐ）二氧化碳龍頭，是國內以化工尾氣為原料，年產能大的食品級液體 二氧化碳生（shēng）產企業。公司於 1991 年成立（lì），2011 年在深圳證（zhèng）券交易所（suǒ）掛牌上市（shì）。公司從成 立至今一直致力於石化（huà）尾氣治理行業（yè），經過三十年的發展，公司成為（wéi）了領先的以石油化工 尾氣(廢氣)火炬氣回收利用的（de）專業環保企業。石油化工尾氣(廢氣)火炬氣回收利用既能夠幫 助產生尾氣的企業達到（dào）低成本的危廢處理、節能減排的目的，同時也能夠實現尾氣的循環 利用，並創造經濟效益。

營業總收入持續增長，歸母淨利潤波動中增長（zhǎng）。1）營業總（zǒng）收入（rù）方麵，公司 2021 年營業總（zǒng） 收入 6.68 億，同比增長 28.71%。2017-2021 年間，營業總收入由 4.28 億增長到 6.68 億， 複合增長率 11.77%，增（zēng）長（zhǎng）持續性強。2）歸母淨利潤方麵，公司 2021 年歸母淨利潤 1.39 億，同比增長 93.06%。2017-2021 年間，歸母（mǔ）淨利潤由 0.52 億增長到 1.39 億，複合增長 率 27.87%，增長速度快於營業總收入增長。

毛利率維持在較高水平，淨利率在波動中提高，經營質量不斷（duàn）改善。1）毛利（lì）率方麵，公（gōng） 司 2021 年毛利率 41.95%，同比增長 4.51pct。2017-2021 年間，公司毛利率有所波動，但 始終維持在較高水平。2）淨利率（lǜ）方麵（miàn），公司 2021 年淨（jìng）利率 20.74%，同（tóng）比增長 6.8pct。 2017-2021 年間，公司淨利率在波動中持續增長（zhǎng），由 12.64%增長至 20.74%，累計增長（zhǎng） 8.1pct。

主營業務增長穩定。公司業務分為氣體業（yè）務、燃料氣加工和其他業務（wù）三塊，其中氣體業務 為主要業務。2021 年，1）氣體業務營收 6.35 億（yì），同（tóng）比（bǐ）增長 31.20%，占總營收 95.06%。 2017-2021 年間（jiān），氣體業務營收從 3.97 億增長至 6.35 億（yì），年（nián）複（fù）合（hé）增長率 12.46%，增長快 速且穩定。2）燃料氣加工業務營收 0.32 億，占總（zǒng）營收 4.79%。3）其他業務營收 0.01 億， 占總營收 0.15%。

研發投入逐年增長（zhǎng），效果明顯，人均創收與人均（jun1）創利處於行業領先水平。1）研發投入方 麵，2018-2021 年研（yán）發投入逐年增加，2021 年研發費用率為 6.44%。2）人均（jun1）創收與人均創利方麵，2017-2021 年公司人（rén）均創收和人均（jun1）創利（lì）在波動中增加，2021 年人均創收 94.68 萬 元，人均創利 19.69 萬元。（報告來源：未（wèi）來智庫）

3.4. 陝鼓動力：節能減排先鋒，工業氣體奮起直追

公司係國內能量轉換設備龍頭公司，是（shì）我國重大裝備製造企業，是（shì）為石油、化工、冶金、 空分、電力、城建、環保（bǎo）、製藥和國防等國民經濟支柱產業提供透平機（jī）械係統問題解決方 案及（jí）係（xì）統服務的（de）製造商、集成商和服務商。公司成立於（yú） 1999 年，2010 年在上海證券（quàn）交易 所（suǒ）上市。公司形成了“能量轉換（huàn）設（shè）備製造、工業（yè）服務、能（néng）源基礎設施運（yùn）營”三大業務板（bǎn）塊。 第一板塊能量轉（zhuǎn）換設備製造包括各（gè）類透平壓縮機、鼓風機、通風機、工（gōng）業能量回收透平（píng）、 汽輪機、自動化儀表等（děng）；第二板塊工業服務包括投資業務、金融服務、能（néng）量轉換設（shè）備全生 命周期健康管理服務、EPC 等；第三板塊能（néng）源基礎設施運營包（bāo）括分布式(可再生)能源智能 一體化園區、水務一體（tǐ）化（huà）(汙水處理)、熱電聯產、冷熱電（diàn）三聯供、垃圾處理、生（shēng）物質發電 以及氣體業務等。

營業總（zǒng）收入、歸母淨利（lì）潤持續（xù）增長。1）營（yíng）業總收入方麵，公司 2021 年營業總收入 103.61 億，同（tóng）比增長 28.47%。2017-2021 年間（jiān），營業總收入（rù）由 39.58 億增長到 103.61 億，複合增 長率 27.20%，增長穩定且快速。2）歸母淨利潤方麵，公司 2021 年歸母淨利潤 8.58 億， 同比增長25.26%。2017-2021年（nián）間，歸母淨利潤由（yóu）2.41億增長到8.58億（yì），複合增長率37.36%， 增長速度快於營業總收入增長。

毛利率保持穩定，淨（jìng）利率波動中提（tí）高（gāo），經營質（zhì）量不斷（duàn）改善。1）毛利率方麵，公司 2021 年 毛利率 18.88%，同比下降（jiàng） 3.02pct。2017-2021 年間，公司毛利率有所波動，但始終維持在 20%左右。2）淨利率方麵，公司 2021 年淨利率 9.17%，同（tóng）比（bǐ）下降 0.04pct。2017-2021 年 間，公司淨利率在波動中提高，由 6.25%增長至 9.17%，累計增長 2.92pct。

主營業務增長穩定。公司業務分為（wéi）能量轉（zhuǎn）換設備業務、能量轉換係統服務業務、能源基（jī）礎 設施運營業務和其他業務四塊，其中能量轉換設備業務為主要業務。2021 年，1）能量（liàng）轉 換設備業（yè）務營收 41.52 億，同比增長 3.52%，占總營收 40.07%。2017-2021 年間，能量轉換 設備業務（wù）營收從 21.81 億增長至 41.52 億，年複合增（zēng）長率 17.46%，增長快速且穩定。2）能 量轉換係統服務業務（wù）營收 36.22 億，占總營收 34.96%。3）能源基礎設施運營業務營收 24.78 億，占總營收 23.92%。4）其他業（yè）務營收 1.09 億，占總營收 1.05%。

研發投入逐（zhú）年增長，高人均創收與人（rén）均創（chuàng）利彰顯成效。1）研發投入方麵，2018-2021 年 研發投入逐年增加，2021 年（nián）研發費用率為（wéi） 3.16%。2）人均創收與人均（jun1）創利方麵，2017-2021 年公司人均創收和人均創利持續增加，2021 年人均（jun1）創收 302.07 萬元（yuán），人均創利 25 萬元， 高人均創收和人均創利彰顯公司良好的經營情（qíng）況。