工業氣體行業：全球巨頭市值超萬億，國內市值卻僅為500億（yì）！

截至3月29日，工業氣體行業的全球龍頭林（lín）德（LIN.N）和空氣化工（APD.N）兩家（jiā）公司的市值規模分別達到了9600億人民幣和4150億人民幣（bì），合計超過（guò）1.3萬億（yì），而且這兩家公司在美股也走出了大牛股趨勢（shì）。

相較而（ér）言，國內（nèi）主（zhǔ）要的同（tóng）行三（sān）家上（shàng）市公司杭氧股份、金（jīn）宏氣體、華特氣體市值分別為282億、122億、70億，合計500億（yì）不到，可想而知，未來這個行（háng）業國內的機會尚待挖掘。

工業氣體，簡而言之，就是（shì）“工業的血液”，是一種工業加工的原材料，下遊需求廣泛，包括鋼鐵、石化（huà）、電子產品等多個行業，也具備連續性（xìng），屬於典型的防禦性行業。

在今年3月11日,多部委將集體召（zhào）開工（gōng）業氣體“卡脖子”問題（tí）協調工作會議，係統梳理我國工業氣體現狀並協調推進解決製約行業發展（zhǎn）的“卡脖子”問題。

倘若確切來說，‘卡脖（bó）子’的是（shì）‘電子大宗氣體’和‘電子（zǐ）特（tè）氣’。”

（一）工業氣體市場規模（mó）

根據工業氣體市場下遊需求應用來（lái）看，2019年鋼鐵、石（shí）化（huà）、其他化學占比（bǐ）分別為24%、13.2%、10.2% 。

此外，根據《低（dī）溫與特（tè）氣》、國家統計局、前瞻產業研究院（yuàn）等數據（jù），我國2020年的工（gōng）業氣（qì）體市場大約 1500億，全球則約為 1200 億美元，即國內占據了全球市場份額的20%左右。

同時，2015至2019 年國內（nèi）氣體市場（chǎng）複（fù）合增速約為 8.7%，高於全球（qiú）的6.0%。

如果再根據弗若斯特沙利文數據，其預計2020-2024年國內（nèi）的工業氣體市場規模從1547 億元（yuán）增長至 2275 億元，複（fù）合增速為 10.12%。

其中的第三方（fāng）氣體供應市場規模也將會（huì）從 862 億（yì）元增（zēng）長至 1378 億元，複合增速達12.44%，滲透率預計從（cóng）56%提升至 61%。

（二）、工業氣體競（jìng）爭格局（jú）

全球工業氣體第三方供氣市場CR4約70%，區域性壟斷特征明顯。

例如（rú），海外氣體廠商新林德、法液空、空氣（qì）產品份額比較高，市占率分別達到了分別為（wéi）14.25%、17.04%和（hé） 14.17%；

當然，國內的盈德氣體、杭氧股份（fèn）等（děng）企業也逐（zhú）漸嶄露頭角，市場份額分別為達到了15.48%、 5.79%；

再看國內第三方工業氣（qì）體，這塊領域的市場集（jí）中度相對偏低，全球CR4為50%。

還有特種氣（qì）體領（lǐng）域，也基本被外（wài）資壟斷了，2017年CR4已經達到了（le）88%，所以未來隨著技術、認證壁壘的突破，國產化應該是個大趨勢，也是機會。

（三）、工業氣體投資（zī）機（jī）會

杭氧股份：

2020年，公（gōng）司實（shí）現收入100.29億元（yuán），同比增長22.49%，實現淨利潤8.66億元，同比增長36.33%，業績實現穩健增長。

氣體項目隨著投資增加，零售業務的拓展（zhǎn），盈（yíng）利能力（lì）不斷提升。

公司作（zuò）為國內空分設（shè）備龍頭企業，利用在空分設（shè）備設計製造的優勢，獲取訂（dìng）單能力強，也是國內唯一已打通項目總包、設備製造及氣（qì）體銷售三大業務的廠商，實現產業鏈的延伸。

同時，不斷加大工業氣體業務布局，目前工業氣體（tǐ）業務（wù）已成為公司第（dì）一大（dà）收入來源，占（zhàn）比高達57%。

也（yě）就說，基本上，不管經濟好壞（huài），零售氣價格如何波動，杭氧（yǎng） 80-90%的管道氣產能（néng）可以為公司帶來穩定收入，疊加不斷開發周邊零售市場，擴（kuò）大收入來源。

當然，杭氧也慢（màn）慢（màn）地（dì）從以往的“賣奶（nǎi）牛到（dào）如今牽著奶牛賣牛奶的”生意或者說戰略調整，即公司從賣設備轉向賣氣體的經營（yíng）模式（shì）變革，例（lì）如公司2014年的氣體收入（rù）規模就超過了設備收入，這（zhè）也說明初見成效（xiào）。

所以，總體來看（kàn）杭氧股份這（zhè）家公司的核心邏輯便是逐漸周期股轉向成長股，加之公司身（shēn）處千億元大賽道，發展空間也非常有想象力，同時未來2-3年氣體業務有望進入加（jiā）速增長期。

金宏氣體：

3月21日，公司發布2020年年報，實現營收12.4億元，同增7.1%，歸（guī）母淨利1.97億元，同增11.4%，主要是產品結構優化、市占率提升驅動。另外，剔除運費科目調整影響後，毛利率為50.1%，基本持平。

公司（sī）作為國內最大（dà）的民營氣體生產企業，2017至2019年銷售收入連續三年在協會的民（mín）營氣體行（háng）業（yè）企業中排名第一。

按產品看，2020年主營大宗氣體、特種氣體、和天（tiān）然氣業務，收入分別為4.8億、4.5億、1.4億，營收比例依次為39%、36%、11%，同增分別為3.6%、-2.5%、14%。

此外，金宏氣體的超純（chún）氨在國內市場占有率（lǜ）超過50%，高純氫氣、高純氧化亞氮、矽烷混合氣等電子氣體的收入也在逐年快速增長。

華特氣（qì）體：

公司發布2020 年度業（yè）績快報（bào），預計公司2020 年實現營收（shōu）9.98億元，同比增長18.29%；預計實現歸母淨利潤1.05 億元，同比增（zēng）長（zhǎng）45.25%；扣非後歸母淨利潤0.86 億元，同比增長30.76%；預計（jì）實現EPS0.88 元/股（gǔ）。

華特氣體是一家國產電子特種氣體廠（chǎng）商，是電子特種氣體領域龍頭公司，公司（sī）股權可（kě）能迎來接班，激勵充（chōng）分。而目（mù）前的電子氣體行業增速較快，大約有11%的增速，國內外市場處於國際大（dà）廠商壟（lǒng）斷狀（zhuàng）態，而華（huá）特氣體份額（é）快（kuài）速提升從（cóng）1.3%提升至4%。

但不足的是，由於（yú）受多重因素影（yǐng）響，技（jì）術龍頭沒能帶來領先的營收和毛利率，所以華特氣體（tǐ）也就是出於一個（gè）錯位競爭狀態，主要依（yī）靠科技實力前進。

另外，由於在半導體元器件的製作過程中，需要極高純度的環境，否（fǒu）則一粒灰塵都有可能（néng）壞了一塊芯（xīn）片，因此，高純度特種氣體就非常重要。